迈瑞医疗受益医疗新基建，增长趋势加速。2020年起冠疫情全球大流行，全球基础医疗设备不足矛盾凸显。中国十四五规划明确提出要加强公卫体系和优质医疗资源的建设，如国家医学中心、国家区域医疗中心、千县工程等项目。2021年是中国医疗新基建启动元年，医疗设备行业增速有望提升。
迈瑞2025年前有望获得新基建订单270-399亿
初步测算我们认为新基建总市场可达7,500-10,000亿规模，带来的医疗器械增量市场约为1,500-2,000亿，且有望在2025年前完成相关建设。据国内各地医疗基建招标文件涉及的医疗设备相关采购预算、结合迈瑞当前产品可及市场占比(20%)，测得迈瑞医疗（300760）设备市场可得订单299-399亿元；对标欧美人均ICU床位标准、假设国内开放后所需ICU病床数，对应每张ICU病床所需设备金额，测得迈瑞相关设备订单约为270亿；综合两种方法可得迈瑞在未来新基建中有望获得增量订单270-399亿元。
盈利预测
我们预测2021-2023年营业收入分别为255.60/328.61/417.63亿元，净利润分别为81.74/105.15/133.64亿元，三年CAGR为27.83%，对应当前股价PE分别为47/37/29倍，我们认为迈瑞医疗新冠后将享受全球布局加速和中国新基建的景气周期，业绩持续稳定的增长可期。根据相对估值和绝对估值，考虑到迈瑞医疗器械稀缺龙头的稀缺性、全球化扩张能力，给予公司52倍PE估值，对应目标价450.00元，维持“买入”评级。
风险提示：基层扩容不达预期；国内区域集采影响；新冠疫情波动；汇率影响；增长不达预期；新产品市场表现低于预期；全球政治格局影响等。
（来源： 同花顺金融研究中心）
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