娱乐影视行业格局重塑 芒果超媒估值处于低位

芒果超媒

目前估值处于低位，2022年重磅综艺等内容陆续上线或将带动业绩逐步修复

2月24日，公司将解禁股份数量约9034万股，占解禁前流通股的9.70%，占总股本的4.83%；本次解禁的股份类型为定向增发机构配售股份，中移资本、中欧基金、兴全基金的解禁股份数量分别为6023万股、1606万股、1405万股。其中中移资本为公司第二大股东，曾两次参与公司定增，截至目前中移资本持有公司股份1.31亿股，占总股本的7.01%。我们认为，站在中移资本的角度来看，作为战略投资者，中移动与芒果的合作将持续加深，源于中移动投资芒果的目的主要是围绕上下游产业链去深度布局泛娱乐业态，2021年11月28日，公司公告芒果与中移动之间的合作进一步加深，未来三年的合作金额不低于35亿元(包括今年的8亿元)，拆分来看，预计将会对芒果的运营商业务产生一定积极影响(该业务收入已连续三年增速超30%)。目前，中移动旗下的咪咕视频，因此次奥运会直播、王濛解说而出圈，在泛娱乐业务的发力明显，甚至是在5G、VR、元宇宙方向也较为激进。另外，目前公司估值处于低位，当前公司PE约29X，2020-2021年公司PE介于30X-100X。

怎么看2022年？行业格局重塑期，也是芒果的机遇期，后续成长空间较大

21年末公司达到5000万的会员数目标(+40%)，基于内容辨识度及渠道优势(中移动)，2022年会员数增长仍较为乐观；《大侦探7》开播，后续《声生不息》(预计3月播出)《哥哥》《姐姐》几个重点综艺将按季度上线，以及预计2月22号大剧《尚食》开播等，将带动业绩逐步修复。

预计小芒将进入发力阶段，根据公司公告，2021年处于战略性培育期的小芒达到了100万的DAU目标，后续将加大对于小芒的收入端考核；另外，芒果影视、芒果娱乐、芒果互娱三家子公司的架构已完成调整；