各项业务高景气度持续 药明康德战略持续兑现

药明康德

战略持续兑现，主营业务增长强劲

订单需求旺盛，业绩增长强劲。公司披露2021年业绩快报，2021年公司实现收入229.02亿元，同比增长38.5%；归母净利润50.97亿元，同比增长72.2%；扣非归母净利润40.64亿元，同比增长70.38%。

公司贯彻执行“跟随分子”的战略，整合后的化学业务板块订单需求旺盛，是2021年业绩收入加速增长的重要驱动力。公司预计化学业务板块2022年收入增速相较2021的收入增速将近翻番。

各项业务高景气度持续，业绩增长具有持续性。

化学业务21年收入约140.87亿元，同比增长约46.93%；分子药物发现(R)收入同比增长约43.24%；工艺研发和生产(D&M)收入同比增长约49.94%。

测试业务21年收入约45.25亿元，同比增长约38.03%；其中实验室分析及测试服务收入同比增长约38.93%，剔除器械检测外的药物分析与测试服务，则同比增长约52.12%；临床CRO及SMO收入同比增长约36.20%。生物学业务21年收入约19.85亿元，同比增长约30.05%。

中国区细胞及基因疗法CTDMO业务增长迅速，同比增长约87%。

国内新药研发服务部2021年收入约12.51亿元，同比增长约17.47%。

盈利预测与投资建议

预计21-23年公司归母净利润分别为50.97亿元、81.85亿元、94.85亿元，EPS分别为1.72元/股、2.77元/股、3.21元/股(原预测EPS分别为1.56元/股、2.11元/股、2.85元/股)，上调盈利预测，对应PE分别为56.13倍、34.96倍、30.17倍。

公司主营业务需求旺盛，参考可比公司估值，我们认为适合给予公司22年55倍PE合理估值，对应A股价格152.30元/股，维持“买入”评级。

H股方面，考虑AH溢价因素，公司H股合理价值为166.79港元/股，维持“买入”评级。

风险提示：全球新冠疫情加剧的风险，订单执行不及预期风险。

（来源：同花顺金融研究中心）