煤炭行业维持高景气 陕西煤业连续六年利润增长

陕西煤业

2021年业绩快报点评：利润连续六年增长，优质煤企价值典范

自产煤量价齐升，单季业绩历史新高；长协基准提升&保供增产继续，盈利高位可持续更确定；连续六年业绩增长，净资产大增，股东高回报可持续。

公司2021Q4实现营收310.9亿(环比-36.1%)，归母净利66.8亿(环比+11.9%)再创新高。2021年公司原煤产量13587.6万吨，同比增长8.39%；其中四季度产量合计3322.5万吨，环比增长2.35%、同比下降4.57%。

受益行业高景气，公司长协煤及现货煤价均有提升，2021Q4年度秦皇岛Q5500长协、榆林现货煤价分别为744、883元/吨(Q5500)，较Q3提升82、59元/吨，推动公司盈利持续增长。

长协基准提升&保供增产继续，盈利高位可持续更确定

公司自产煤长协占比超50%，长协基准价提升，煤炭售价有望提升，公司作为西北煤炭龙头，预计仍将是国内煤炭保供主力，盈利高位可持续、更确定。

连续六年业绩增长，净资产大增，股东高回报可持续

公司2015年亏损30亿后，2016年扭亏至28亿元，2021年利润209亿元，穿越牛熊周期，实现连续六年业绩增长。归母权益由2015年的311.8亿元，增加至2021年的851.8亿元，行业高景气和公司优质管理已经从股东权益增长体现，ROE已高达28%水平。公司自2020年报将分红率由40%提升至52%，伴随煤炭行业维持高景气，高盈利+高分红下将为股东提供更优回报。

投资要点：

上调盈利预测，维持目标价和增持评级。公司发布2021年业绩快报，实现营收1524.0亿(+60.3%)、归母净利209.4亿(+40.8%)，业绩超预期。鉴于煤炭市场高景气持续，上调公司2021年EPS至2.16(原2.11)元，维持2022、2023年EPS为2.24、2.34元，维持18.99元目标价，增持评级。

风险提示：成本超预期上行、公司煤矿生产不及预期。

（来源：同花顺金融研究中心）