志邦家居Q4收入增速靓丽,成本管控能力凸显。公司发布2021年度业绩快报:21全年实现营业总收入51.53亿元,+34.17%,其中,Q1/Q2/Q3/Q4分别为6.83/12.26/14.14/18.31亿元,分别同比增长109%/36%/23%/24.7%,Q4高基数下收入实现靓丽增长。
志邦家居
Q4收入增速靓丽,成本管控能力凸显
公司发布2021年度业绩快报:21全年实现营业总收入51.53亿元,+34.17%,其中,Q1/Q2/Q3/Q4分别为6.83/12.26/14.14/18.31亿元,分别同比增长109%/36%/23%/24.7%,Q4高基数下收入实现靓丽增长。21全年实现归母净利润5.06亿元,同比增长27.84%,其中Q1/Q2/Q3/Q4分别实现归母净利润为0.51/1.01/1.48/2.05亿元,同比分别增长213%/6%/0.9%/3.9%。
21年全年橱柜收入增长稳定,衣柜收入实现高速增长。
21年前三季度,衣柜实现11.9亿元,+64.2%,我们预计公司全年衣柜业务增速超过50%,公司调整优化产品结构,融合橱衣门发力全屋定制,公司20年以来大力拓展整装业务,鼓励加盟商深耕整装渠道并提供渠道双品牌专属产品线,我们依旧看好衣柜业务持续放量。21年橱柜业务实现稳健增长,21年前三季度实现18.71亿元,+23.4%,我们预计21年橱柜零售增长稳定,大宗业务亦为橱柜收入贡献增量。另外,木门业务增速迅速,21年前三季度木门业务实现0.77亿元,+234.85%,我们看好木门在全屋及工程渠道发力。
Q4净利率环比提升,同比略承压,宏观环境压力下风险管控能力凸显。
2021年公司净利率为9.81%,在地产政策收紧、原材料及人力成本上涨等不利因素影响下,全年净利率下行0.5pct,其中Q1/Q2/Q3/Q4归母净利率分别为7.41%/8.25%/10.5%/11.22%,21年利润端多方面承压,在成本和费用管控方面,公司严格推进降本增效措施落地,成本管控和经营效率得到有效提升。
盈利预测与估值:公司深耕经销渠道,创新管理激发团队并赋能经销商,同时全面布局整装、拎包业务,大宗渠道增长稳健;产品端,持续打造设计领先优势,加强套系化研发,品类间协同效应逐步显现。预计22/23年归母净利润分别6.21亿元/7.46亿元,同比分别+23%/+20%,对应PE分别为13X/11X,维持“买入”评级。
风险提示:以上数据仅为初步核算数据,具体准确的财务数据以公司正式披露的年报为准,新房交付不及预期,精装修渗透率趋缓,行业竞争加剧等。
(来源:同花顺金融研究中心)
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