3月18日,招商银行发布2021年年报,全年实现营业收入3312.53亿(YoY+14.0%);归母净利润1199.22亿元(YOY+23.2%)。归属普通股股东加权平均净资产收益率16.96%,同比提升1.23个百分点。3.0模式下扬帆启航,盈利增速高位提升。
2021年年报点评:3.0模式下扬帆启航
3月18日,招商银行发布2021年年报,全年实现营业收入3312.53亿(YoY+14.0%);归母净利润1199.22亿元(YOY+23.2%)。归属普通股股东加权平均净资产收益率16.96%,同比提升1.23个百分点。
3.0模式下扬帆启航,盈利增速高位提升。
招行自2014年起提出并实施“轻型银行”战略转型。随着“轻型银行”转型进入下半场,招行2018年开始探索数字化时代的3.0模式,并于2021年提出打造“大财富管理的业务模式+数字化的运营模式+开放融合的组织模式”的3.0模式。3.0模式的核心是从经营“银行资产负债表”转变到同时经营“客户资产负债表”,在为客户创造价值过程中,实现银行自身的高质效发展。2021年招行营收、归母净利润同比增速分别为14.0%、23.2%,增速较1-3Q分别提升0.5pct、1.0pct,营收及盈利增速均在近年的相对高位,仍实现季环比稳中有升。
规模扩张叠加息差韧性驱动净利息收入保持较强增势。
2021年招行净利息收入同比增长10.2%至2039.19亿元。1)资产端维持较高增速,零售信贷占比升至53.6%。2021年末,招行总资产、贷款同比增速较3Q末分别提升1.3pct、0.9pct,体现了较强的信贷投放能力。2)核心负债获取能力强,存款占比稳中有升。2021年,招行存款增速高于负债增速2.9pct,存款余额环比3Q末增长5.6%至6.35万亿元。在银行业“稳存增存”压力较大的情况下,招行同时实现了存款规模的增长与结构的优化,凸显了较强的核心负债获取能力。整体来看,在资产端收益率承压情况下,公司息差仍保持了较强韧性,主要受益于负债成本管控。非息收入同比增速20.75%,财富与资产管理业务中收贡献进一步明晰。招行全年实现非息收入1273.34亿元,其中,手续费及佣金净收入同比增长18.82%至944.47亿元,主要受财富管理与资产管理业务等收入增长驱动。
资产质量持续改善,资本充足水平季环比提升。
不良贷款季环比实现“双降”。内源资本补充能力较强叠加资本工具发行有序推进,资本充足率稳中有升。
盈利预测、估值与评级:
招商银行作为零售标杆银行,具有较强的客群经营能力,近年来,随着大财富管理业务不断深入推进,盈利能力强、资产质量优,公司资本补充与盈利增长已形成良性循环。3.0模式下,公司从经营“银行资产负债表”转变到同时经营“客户资产负债表”,聚焦客户价值创造提升经营绩效,有望进一步打开未来盈利增长空间。结合2021年经营情况,上调2022-23年EPS预测为5.74元(+7.2%)/6.70元(+11.2%),新增2024年EPS预测为7.72元,对应2022-24年PB为1.39/1.21/1.06倍。维持“买入”评级。
风险提示:如果经济下行压力持续加大,可能拖累有效信贷需求及银行资产质量。
(来源:同花顺金融研究中心)
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