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招商蛇口业绩稳健融资顺畅 带动业绩中长期高质量发展-第2页

招商蛇口行业排名重返前十,业绩稳健融资顺畅公司公布2021年年报,全年实现营收1606亿元,同比增23.9%,归母净利润103.7亿元,同比减15.3%;公司拟每股派发现金红利0.54元(含税)。

招商积余拉开并购序幕,高质量发展可期。

招商积余作为公司旗下轻资产运营服务平台,明确赶超进位战略目标,期内投资并购实现突破,成功摘牌上航物业、南航物业,锁定增资深圳汇勤,形成一套针对优质标的收并购的推进模式;全年物业管理业务实现新签年度合同额30.50亿元,同比增长24%;实现归母净利润5.13亿元,同比增17%;期末在管面积达2.81亿平米,同比增47%。

维持“绿档”水平,融资成本进一步下滑。

期末公司在手现金795亿,根据监管口径计算的现金短债比达125%,期末剔除预收账款与合同负债后的资产负债率、净负债率分别为61.7%、42.8%,三项指标持续满足“三道红线”要求;期内公司积极开展直接融资工作,票面利率多次创下相近时间内房地产企业债券利率新低,有效调整债务结构并大幅降低综合融资成本,全年综合资金成本较2020年下滑22BP至4.48%。

投资建议:

维持此前盈利预测,预计2022-2023年EPS为1.32元、1.39元,新增2024年EPS预测为1.51元,当前股价对应PE分别为10.2倍、9.7倍、9.0倍。短期行业政策端持续改善,有望带来板块估值修复;中长期看,公司作为央企龙头,财务稳健,融资优势突出,且拿地投资积极,有望带动业绩逐步恢复,我们看好公司中长期表现,维持“推荐”评级。

风险提示:1)若楼市去化压力延续,导致销售以价换量,将带来公司结算毛利率进一步下行,前期高价地减值风险;2)若政策呵护力度不及预期,将对公司规模发展产生负面影响,导致业绩表现不及预期;3)公司产业新城建设开发进度存在不确定性风险。

(来源:同花顺金融研究中心)

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