复星医药2021年报业绩点评：创新持续发力，创新转型拐点确认实现收入390.05亿(YOY28.70%)，扣非32.77亿(YOY20.60%)，经营活动产生的现金流量净额39.49亿元，同比增长53.07%，显示较好的经营质量。2021年研发投入49.75亿(YOY24.28%)，持续加大研发投入，已上市创新药品种也加速业绩兑现。
2021年报业绩点评：创新持续发力，创新转型拐点确认
业绩：符合预期，创新产品进入放量期
2021年业绩：实现收入390.05亿(YOY28.70%)，扣非32.77亿(YOY20.60%)，经营活动产生的现金流量净额39.49亿元，同比增长53.07%，显示较好的经营质量。2021年研发投入49.75亿(YOY24.28%)，持续加大研发投入，已上市创新药品种也加速业绩兑现。
分业务看：制药板块收入289.04亿(YOY32.10%，复必泰、汉利康、汉曲优、苏可欣等创新品种拉动大)，医疗器械与医学诊断板块收入59.38亿(YOY13.82%，复锐医疗科技拉动大收入YOY82%)，医疗健康服务收入41.18亿(YOY29.82%)。制药板块收入占比达到74%，核心产品放量拉动整体收入端高增长。
业务：创新增量贡献明显，看好2022年持续兑现
①制药：创新转型持续兑现，持续看好。2021年实现收入289.04亿元(YOY32.10%)，主要是创新药快速放量、mRNA疫苗贡献。根据年报披露，我们预计2021年复必泰销售额可能在30-35亿附近(按照我们三季报点评拆分我们预计Q4销售额在10-15亿)，汉利康(利妥昔单抗注射液)销售额16.90亿(YOY125.33%)；汉曲优(注射用曲妥珠单抗)、苏可欣(马来酸阿伐曲泊帕片)分别实现收入9.30亿元和4.26亿元。创新品种加速放量趋势明显，我们预计2022年有望延续放量趋势，为制药板块高增长提供支撑。
②医疗器械与医学诊断：有望逐步进入快速发展期。实现收入59.38亿元(YOY13.82%)，剔除2021年“达芬奇手术机器人”经销权收益转入联营公司直观复星、亚能生物股权转让收益等一次性影响因素后，分部收入同口径增长21.25%。其中复锐医疗科技收入大幅增长，同比增速高达82%(收入占比接近32%)拉动板块收入高增长。目前公司已初步构建形成以医疗美容、呼吸健康、专业医疗为核心的三大业务体系，三大业务板块也逐步进入快速发展期。考虑到复锐医疗中美业务持续发力，以及达芬奇机器人手术量和装机量持续增长，我们预计医疗器械与医学诊断板块长期仍具有较好的成长性。
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