科伦药业2021年新药品种增速强劲,仿制带创转型渐入佳境科伦药业发布2021年度报告。2021年实现营业收入172.77亿元,同比增长4.94%,归母净利润11.03亿元,增加2.73亿元,同比增长32.94%;归母扣非净利润10.38亿元,增速65.14%,实现EPS0.78元。
2021年新药品种增速强劲,仿制带创转型渐入佳境
科伦药业发布2021年度报告。2021年实现营业收入172.77亿元,同比增长4.94%,归母净利润11.03亿元,增加2.73亿元,同比增长32.94%;归母扣非净利润10.38亿元,增速65.14%,实现EPS0.78元。
2021年公司整体业绩增长略超预期,产品结构优化效果逐步显现。2021年,尽管局部仍受疫情波动影响,公司全力拓展输液、非输液制剂产品市场,营业收入和利润同比增加。由于疫情对伊犁川宁第四季度生产经营产生影响,公司持续大力推进创新研发,研发费用同比增加,2021年研发投入18亿元,同比增长18.68%,占销售收入的比重达到10.42%。
分板块来看:新药快速放量为收入提供主要驱动,其他板块稳中有升。
输液板块:市场格局逐步稳定,产品结构与医疗终端贡献增长动力。2021年总体输液产品销售较上年有明显恢复,实现营业收入80.84亿元,同比增长4.99%。
非输液药品板块:核心产品投入加强,板块整体增速较快。全年销售收入23.76亿元(+11.37%)。康复新液加大对院线渠道的市场推广覆盖,销售收入同比增长4.23%;塑料水针持续扩大终端市场覆盖,销售收入同比增长30.57%。新药板块增长迅速,为公司营收贡献主要驱动:新药板块2021年实现收入32.51亿元(+19.37%),艾时达(+331.06%)、多悦(+187.47%)、多蒙捷(+87.54%)、术力平(+149.55%)、术必安(180.18%)增速显著,为公司收入提供驱动力。
抗生素中间体及原料药板块:整体对外实现营业收入31.74亿元(-9.54%)。疫情对伊犁川宁Q4生产经营产生影响,伊犁川宁及其子公司实现营业收入32.32亿元(-11.44%),净利润同比减少50.34%。
公司长期投资逻辑梳理:公司在困难时期依然选择了高研发投入,从2019-2021获批产品来看仿制药已逐步进入收获期。公司长期逻辑不变,大输液产业升级,结构调整,科伦盈利能力上升。国内环保第一,川宁满产利润好转。仿制带领创新,为公司未来业绩高增长提供动力。公司2021年年报可以看出创新药也逐步进入收获期,期待后续更多创新品种推进。
盈利预测与估值。公司2021年已逐渐从疫情影响中恢复,仿制药成果兑现进一步推动业绩实现高速增长,后续品种不断跟进将给予公司营收持续动力,公司转型脚步越发稳健。预计2022-2024年归母净利润分别为12.5亿元、14.6亿元、17.1亿元,对应增速分别为13.7%,16.5%,17.3%,EPS分别为0.88元、1.02元、1.20元,对应PE分别为19X、16X、14X,维持“买入”评级。
风险提示:行业政策变化风险;川宁项目不达预期风险;仿制药一致性评价进度滞后风险;新药研发失败风险。
(来源:同花顺金融研究中心)
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