立华股份2021年年报点评:逆周期扩张,养殖屠宰齐发力维持“增持”。我们维持预计公司22-23年EPS为2.29元、2.98元,预计2024年EPS为1.89元,维持公司57.25元目标价。业绩符合预期。公司发布2021年年报,2021年公司实现收入111.32亿元,同比增长29.12%。扣非归母净利润-4.73亿,同比下降338.76%;归母净利润-3.96亿元,同比下降255.70%。
立华股份
2021年年报点评:逆周期扩张,养殖屠宰齐发力
维持“增持”。我们维持预计公司22-23年EPS为2.29元、2.98元,预计2024年EPS为1.89元,维持公司57.25元目标价。
业绩符合预期。公司发布2021年年报,2021年公司实现收入111.32亿元,同比增长29.12%。扣非归母净利润-4.73亿,同比下降338.76%;归母净利润-3.96亿元,同比下降255.70%。
养殖端:逆周期扩大黄鸡产能,鸡价稳步向上。公司21年销售商品肉鸡3.70亿只,同比上升14.57%。黄鸡行业处于低谷,养殖饲料原料成本大幅上涨,毛鸡价格走低致使活禽板块盈利空间下降。而公司积极应对,21年肉鸡销量创5年新高。公司未来将从产业链各环节提升效能,公司鸡饲料技术,鸡舍设计等环节皆达到行业先进水平。
公司近年投资扩大产能,投资11亿元用于子公司,预计扩大产能达1.4亿羽,21年新增养殖项目完成后养殖产能预计可突破5亿羽。
屠宰端:重点布局屠宰端,上下游联动发展。公司21年销售冰鲜鸡及冻品2.16万吨,同比增长0.74%。受疫情和行业政策影响,公司在下游屠宰项目上呈加速推进状态,公司把屠宰端作为投资的重点方向,21年12月公司新增4个屠宰项目,预计可增加年屠宰产能8100万只。当前公司不断推进活鸡销售向冰鲜鸡产品、预制菜品销售的经营模式转型,随着公司向下游稳步推进,为公司长期增长打开空间,打造公司第二增长曲线。
风险提示:黄羽鸡价格低于预期,饲料原料价格超预期上涨。
(来源:同花顺金融研究中心)
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