近年,“三中一华”(中信证券、中信建投、中金公司、华泰证券)已有三家已配股募资或有募集计划,数额均超200亿元。
图源:中金公司公告
为何大额融资?
头部券商密集大额融资,与证券行业业务格局的变化有关,资本中介类业务占比逐步推高。
开源证券认为,券商通过配股再融资是由于证券行业重资本化趋势凸显。开源证券非银金融团队统计,2022年上市券商再融资募资658亿,配股募资524亿,占比80%。自2019年起,A股慢牛特征显现,券商资金型业务需求明显提升,市场日均两融规模自2019年9116亿元提升到2021年已达约1.7万亿元,增长高达幅度94%。
同时,由于证券行业竞争加剧,经纪业务佣金率大幅下降,轻资本业务牌照红利降低,券商积极发力资本中介类业务。开源证券研报表示,随着业务创新和机构业务需求大幅增长,以两融、衍生品、直投跟投等资本金推动型业务的需求持续增加。上市券商资金型业务收入自2013年占比35%提升至2021年占比46%,重资本业务的快速发展驱动商再融资需求增加。
另一方面,从券商行业强监管的属性来看,面临多重风控指标监管的券商对于资本金补充需求较大。开源证券分析,证券业面临杠杆率、流动性和集中度三重风控监管体系,股权融资是补充净资本、缓解流动性等指标压力的最有效手段。近年,券商场外衍生品等占表型业务快速发展,带来增量利润和高ROE的同时,也催生了头部券商的再融资需求。
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