华泰证券配股预案迎来新进展-第3页

图源:中金公司公告

为何大额融资?

头部券商密集大额融资，与证券行业业务格局的变化有关，资本中介类业务占比逐步推高。

开源证券认为，券商通过配股再融资是由于证券行业重资本化趋势凸显。开源证券非银金融团队统计，2022年上市券商再融资募资658亿，配股募资524亿，占比80%。自2019年起，A股慢牛特征显现，券商资金型业务需求明显提升，市场日均两融规模自2019年9116亿元提升到2021年已达约1.7万亿元，增长高达幅度94%。

同时，由于证券行业竞争加剧，经纪业务佣金率大幅下降，轻资本业务牌照红利降低，券商积极发力资本中介类业务。开源证券研报表示，随着业务创新和机构业务需求大幅增长，以两融、衍生品、直投跟投等资本金推动型业务的需求持续增加。上市券商资金型业务收入自2013年占比35%提升至2021年占比46%，重资本业务的快速发展驱动商再融资需求增加。

另一方面，从券商行业强监管的属性来看，面临多重风控指标监管的券商对于资本金补充需求较大。开源证券分析，证券业面临杠杆率、流动性和集中度三重风控监管体系，股权融资是补充净资本、缓解流动性等指标压力的最有效手段。近年，券商场外衍生品等占表型业务快速发展，带来增量利润和高ROE的同时，也催生了头部券商的再融资需求。