高盛：对中国股票维持超配

高盛研究部股票策略团队近日发表研究报告预测，对中国股票维持超配。

受以下五大因素推动，中国股市有望在今年底前出现上行的交易机会，逐步趋向此前预测的MSCI中国指数67点位(潜在回报率10%)。

具体来看，近期政府出台了一系列配合紧密的组合政策，现已公布的政策组合应有助于增长企稳，降低系统性风险；八月数据已表现出增长企稳迹象，库存周期变化、政策刺激的滞后效应以及全球制造业周期触底反弹，是高盛经济学家对2023年下半年的增长预测高于市场预期的几个关键因素；市场技术面向好：在2008年、2014年、2020年三轮由房地产主导的宽松时期，市场回升了10-20%，季节性因素也有利于股市表现；MSCI中国指数和沪深300指数目前的动态市盈率分别为10倍和11倍，较五年均值分别低18%和11%，与发达市场和除中国以外的新兴市场相比，分别低40%和30%，均处于历史区间低位；海外对冲基金和公募基金持仓均处于低位。

投资策略方面，基于稳健的第二季度业绩以及逐渐改善的盈利预测，高盛研究部股票策略团队对互联网、传媒娱乐、线上零售和消费服务板块维持超配建议。

自上而下的政策表明，刺激国内消费、支持民营经济发展、促进技术和制造业升级、提振房地产销售和保交楼，以及提高增长效率(绿色GDP)可能是宽松政策支持的重点。

从现金回报策略角度分析，从风格上看，在过去两年成长型股票估值溢价不断压缩、国内降息以及对稳定回报需求上升的背景下，以股息为导向的策略在境内和境外市场的表现均优于其他策略。从主题上看，在高盛经济学家预期美联储可能已经完成加息的大环境下，现金回报策略在仍处于区间行情的市场当中也具有更高的吸引力。

来源：中国证券报·中证网 作者：张典阁