主动基金能跑赢指数吗？

　　近两年，市场上板块轮动快、结构化行情极致演绎，投资人质疑声常有，“主动基金能跑赢指数吗？”“主动管理真的有效吗？”主动投资，还值得相信吗？

　　虽然主动权益基金有“间歇性跑输”指数的时刻，但过往20年间（2004/12/31-2023/7/18），偏股混合型基金指数仍然较中证800指数跑出了551.27%的超额收益，主动管理在长期仍创造了专业价值。

　　近期，也呈现了主动权益较难跑赢指数的现象，一方面可能归因于“弱复苏+宽流动性”的宏观背景，伴随“主题炒作+行业轮动加剧”的市场环境，给主动基金经理挖掘个股带来了不小的挑战。

　　另一方面，当板块轮动比较快时，主动权益基金在组合和仓位配置上受到掣肘较多，热门赛道会对其他“非热门”赛道产生挤出效应。

　　主动投资的核心逻辑在于市场非绝对有效，股价时而偏离价值——因此具备市场洞察力、分析力的投资人往往善用价值低估的机会，从而获得高于“平均水平”的收益。

　　在这个充满挑战和机遇的环境中，学会捕捉变化，分析和识别市场趋势，优质的主动投资管理人有望创造更大的优势：

　　第一，超额回报。成功的主动管理大多不是偶然，如果期望实现超越市场指数的投资目标，主动选股和行业配置将成为创造超额回报的关键。

　　第二，价值投资。寻找那些在短期内被市场低估，但长期具有坚实基础和增长潜力的公司，有望收获价值的兑现。主动投资也有机会覆盖一些因市值较小而未被纳入指数的优质标的，伴其一同成长。

　　第三，风险控制。主动型基金经理可以通过发挥主观能动性，合理运用无法规避的市场波动。市场低迷时，控制仓位并寻找逆周期标的，进行缓冲；市场回暖时，前瞻研判并利用短期市场定价差异，力争收益增强。

　　彼得·林奇管理富达麦哲伦基金的13年时间里（1977-1990年），创造累计收益率2670%，而同期标普500回报率是537%。假设你在1977年分别投资1万美元于麦哲伦基金、标普500指数，那么到1990年年底，你将分别收获27.7万、6.37万美元。彼得·林奇的总收益是标普500指数的近5倍。

　　他曾说：“我们这些主动基金经理已经战胜市场10年、20年、30年，我认为他们将继续保持优势。”

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　　-CIS-

来源：中国证券报·中证网 作者：