MLF平价续做 降准降息仍在工具箱

1月15日，人民银行开展890亿元7天期逆回购操作和9950亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率均维持不变，为1.80%和2.50%。当日MLF到期量为7790亿元，实现超额续做2160亿元。

专家认为，此次MLF利率不变，表明目前市场利率整体处于合理区间，政策面仍在观察前期稳增长措施效果，后续降准降息仍在政策工具箱内。

增加流动性供给

专家认为，1月MLF超额续做有助于增强银行体系资金的稳定性，引导金融机构加大对实体经济支持力度。

“MLF超额续做增加流动性供给，有助于平稳春节前流动性，保持资金面稳定。”中信证券首席经济学家明明认为。

招联首席研究员董希淼表示，近期政府债券发行加速以及年初信贷投放速度加快，对市场流动性带来一定影响。央行连续超额续做MLF，向市场注入较多流动性，有助于维持市场流动性合理充裕，保障开年金融市场平稳运行。

在民生银行首席经济学家温彬看来，MLF超额续做有助于增强银行体系资金的稳定性，引导金融机构加大对实体经济的支持力度。另外，考虑到政府债券发行和对冲可能存在时间差，MLF超额续做有助于对冲流动性波动，平滑税期等对资金面影响。

多重因素致利率保持不变

此次MLF利率维持不变，略超市场预期。专家认为，结合新近发布的各项宏观数据看，当前降息的紧迫性不高。

“2023年12月金融数据平稳收官，全年新增贷款适度增长，反映目前市场利率整体处于合理区间。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华说。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，1月MLF利率未如市场预期下调，或与政策面正在观察2023年12月3500亿元新增PSL推进“三大工程”、增发国债资金投放使用，以及房地产支持政策加码等措施，对年初宏观经济运行的提振效果有关。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟认为，近期数据显示，价格总水平初步有了边际缓和迹象，说明社会有效需求在企稳后逐步温和复苏，且低位回稳的价格水平意味着可继续耐心等待政策利率的降低。

总量结构价格三方面发力

展望后续，专家表示，降准降息仍在政策工具箱内。人民银行货币政策司司长邹澜日前表示，中国人民银行将强化逆周期和跨周期调节，从总量、结构、价格三方面发力，为经济高质量发展营造良好的货币金融环境。 

“从内外部环境看，随着美国加息周期结束以及我国物价水平走低，我国货币政策具有加大调整的空间。”董希淼认为，一季度人民银行仍将可能降低政策利率5-10个基点，降低存款准备金率0.25个百分点，以进一步降低银行资金成本，引导贷款市场报价利率（LPR）特别是5年期以上LPR适度下降，推动经营主体融资成本下行，激发有效融资需求，为2024年经济实现良好开局和持续回升奠定基础。

在庞溟看来，降准和降息对于稳预期、稳投资、稳消费、稳增长来说仍有必要，预计今年全年存款准备金率有望下行0.5个百分点，政策利率和存款利率有望调降25个基点以上。

来源：中国证券报·中证网 作者：欧阳剑环 彭扬