新城控股(601155)

事件： 新城控股公告 2018 年 1 月销售情况。 2018 年 1 月份公司实现合同销售金额约 102.84 亿元，比上年同期增长 110.22%，其中权益销售金额为 67.21 亿元；销售面积约 98.25 万平方米，比上年同期增长 192.71%，其中权益销售面积为 63.01 万平方米。公司近期新增 6 个项目，总地价 28.7亿元，总计容建筑面积 135.5 万平米。

点评：

一月销售取得开门红。 2018 年 1 月份公司实现合同销售金额约 102.84亿元，比上年同期增长 110.22%，其中权益销售金额为 67.21 亿元；销售面积约 98.25 万平方米，比上年同期增长 192.71%，其中权益销售面积为63.01 万平方米。公司一月销售取得开门红，创造历史同期最好销售业绩。

受季节性因素影响，一月获取项目相对较少。 公司近期新增 6 个项目，分别位于汉中、延安、淮安、长沙、青岛、成都，总地价 28.7 亿元，总计容建筑面积 135.5 万平米；总权益地价 28.4 亿元，总权益计容建筑面积133.88 万平米。新增项目平均楼面地价 2121 元/平米，成本较低。

投资建议： 新城控股秉持“住宅+商业”的双轮驱动模式，公司以长三角为核心，已经初步完成了全国重点城市群的布局。 公司近年来销售规模持续扩张， 2017 年新增土地储备充沛，预计未来 2-3 年能够保持 40%左右销售增速。我们预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 2.30、 3.33、 4.37 元，对应 PE 分别为 14.7、 10.1、 7.7 倍。基于新城控股销售规模快速扩张，住宅及商业双轮取驱动战略顺利实施，全国城市群布局初见成效，给予买入评级。

风险提示： 行业销售规模大幅下滑、按揭贷款利率大幅上行、房地产政策大幅收紧、房企资金成本大幅上行