光迅科技(002281)

光迅科技发布 2017 年度业绩快报，营收 45.61 亿元，同比增 12.38%；归属上市公司股东净利润 3.34 亿元，同比增 17.26%。

支撑评级的要点

公司积极应对电信开支下滑影响，财务状况稳健。 2017 年公司克服运营商投资下降的影响，积极拓展产品和市场增量，营业收入同比增长的同时营业利润相应增长。公司依据根据财政部 2017 年发布的修订通知，对财报列报进行修改，将原在“营业外收入”中列示的部分政府补助计入“营业利润”中的“其他收益”科目，导致本年度营业利润增加。与期初相比，公司总资产增长 6.76%；归属于上市公司股东的所有者权益增长 9.07%，公司财务状况稳步增长。

电信投资下滑企稳，攻坚海外数通市场。 2017 年上半年国内运营商设备投资下降给器件厂商带来压力， 下半年各项采购逐步启动， 走出探底。牌照发放前承载先行已是运营商保护和延续投资的共识， 2018 年 2 月国内运营商和设备商共推的 5G 承载网标准提案获得 ITU SG15 会议同意，在标准既定的指引下，运营商在承载网方面的投资规模将进一步倾斜加大，有望率先企稳回升， 对器件景气形成长期拉动。 公司 25G 高速光芯片有望在今年实现商用， 打开快速增长的数通， 将蕴藏更多机遇。? 大力推进全面创新，开拓潜在应用领域。 公司牵头组建“国家信息光电子创新中心”， 可能的发展重点是面向终端应用进行拓展，包括 4K 电视数据线、物联传感器、 vcsel 等器件的应用。公司与模组和手机镜头企业联合开发，已具备了 1G 的 850nm Vcsel 芯片出货能力， 850 nm 的 10G Vcsel芯片也在测试开发阶段。公司更以 900 万元自有现金投资与科大国盾量子成立合资公司， 开辟在量子通信上游核心光电子器件上的布局，创新领域的广泛探索有望使公司打开非运营市场的广阔空间。

评级面临的主要风险

运营商投资不力风险、市场竞争风险、技术创新风险。

估值

预计 2017-19 年每股收益为 0.52、 0.70 和 0.90 元。按照市盈率估值法，参考相关个股和公司行业地位，给予 2018 年 47 倍的市盈率，总市值约 211.5亿元，目标价由 34.20 元下调至 32.74 元，维持买入评级。