模拟电路增长确定,稀缺标的成长可期
圣邦股份(300661)
事件:
公司发布业绩快报, 2017年公司实现营业总收入53150.53万元,较上年同期增长17.60%;利润总额10364.27万元,较上年同期增长14.70%;归属于上市公司股东的净利润9387.10万元,较上年同期增长16.33%。 公司业绩符合预期, 增长主要是由于公司积极拓展业务和深耕市场,持续推出新品,产品销量稳步增加, 从而实现营业收入增加。
投资要点:
公司是国内模拟电路设计领军企业, A股稀缺模拟芯片标的
公司主要产品为高性能模拟芯片,覆盖信号链和电源管理两大领域, 国内企业在电源管理类产品广为覆盖,但公司在信号链领域独树一帜,具有与外企竞争的实力。公司拥有1000多款可供销售产品型号,可广泛应用于通讯、消费类电子、工业控制、医疗仪器、汽车电子等众多领域。
模拟芯片市场不受硅周期影响,国内市场超2000亿,国产替代空间大2017年全球模拟芯片市场达545亿美元,年复合增长稳定在6%左右。由于模拟芯片终端应用范围宽广的特性,模拟芯片市场不易受单一产业景气变动影响,因此价格波动远没有存储芯片和逻辑电路等数字芯片的变化大,市场波动幅度相对较小,因此我们认为模拟芯片市场可继续保持6%增速。而2017年国内模拟芯片市场超2000亿元,年复合增速在10%左右。 全球排名前四的模拟芯片厂商占据了全球40%、国内近30%的市场份额,高端优质市场主要被外国企业占据,公司实现国产替代空间较大。
盈利预测
基于行业稳定增长,国产替代空间大,公司产品具备与外企竞争实力,我们预计公司18、 19年净利润为1.18亿和1.55亿元,对应EPS分别为1.94、 2.54元/股,给予“推荐”评级。
风险提示公司产品拓展不达预期,半导体市场发展不达预期。
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