板块走势回顾： 板块整体跑输大盘，但不乏个股机会

计算机板块在经历了16年的垫底后，17年表现仍靠后。从年初至5月底，板块按流通市值加权平均共下跌8.47%，而同期沪深300上涨5.52%，上证50更是大涨8.4%，远远跑输大盘。虽然板块整体走势不尽人意，但也不乏个股机会，热点集中在稳健型白马、真成长标的，以及AI、雄安等主题。

营收有望持续向好，缺陷在于回款和商誉减值风险

观察计算机近几年经营情况，在经历了前期低谷后，行业13、14年迎来高增长，正好契合当年大牛行情，而15、16年行业净利增速则呈下滑态势，问题主要出在投资收益，14年起行业投资收益大幅增加已占营业利润12%以上，而其增速却大幅低于营收增速，从而影响到利润。所幸的是， 2017 Q1行业净利重回高增长，呈现良好开局。展望未来，参考计算机后周期性，行业17年营收有望保持稳健增长，若成本、费用控制得当，未来业绩亦有望持续向好，而缺陷在于回款，另商誉潜在减值风险也值得警惕。

估值高企暂不支持整体行情，机会多在个股

截止5月31日，计算机板块TTM市盈率处在45.61倍，估值仍在高位，且去杠杆基调下政策收紧，板块整体仍不具备趋势性行情，更多的是关注个股机会，珍惜稳健白马及真成长稀缺标的。

把握确定性，紧抓“云计算、人工智能、安防”三主线

通过统计板块经营情况， 我们发现云计算、人工智能、安防三者表现优异，同时结合行业空间及发展态势，我们认为这三条主线后续也值得重点关注。云计算：起步虽晚但发展迅速，专注垂直行业机会；人工智能：奇点临近盛宴开启，应用层变现力最强；安防：存在持续增长动力，龙头享受马太效应。

投资组合

综上所述，我们认为年初至今的行情中防御、白马、蓝筹特征明显，这与我们周策略一直强调的安全稳健风格相吻合。当前，虽然计算机整体走势落后，但也不乏个股亮点，我们认为人工智能和雄安等下半年或仍有主题性机会，而更让人放心的应该是稳健白马及真成长标的，这也是计算机行业的魅力所在。我们根据以上主线进行筛选，并加入其它同样具备确定成长的个股，结合估值等，组成我们2017半年度策略的投资组合：海康威视（002415）、大华股份（002236）、广联达（002410）、光环新网（300383）、达实智能（002421）、四维图新（002405）、新大陆（000997）、科大讯飞（002230）。

风险提示：政策力度不达预期；订单落地不达预期；市场系统性风险