2018年4月物价数据点评：开工快或非趋势‚关注油价黑天鹅
猪周期下行，天气快速转暖，食品拖累 CPI 通胀回落。 非食品通胀依然坚挺， 地缘风险升温致油价大涨，楼市小高峰带动房租企稳，但服务价格涨幅回落。 去年两会后上中游复工造成低基数，今年限产季结束下游开工加速需求集中释放， PPI 通胀反弹。
开工快是扰动而非趋势。 春节后的“开工弱”与 3 月中来的“开工快”均是因采暖季限产扰动，而非实体经济趋势回暖。低基数未来两月仍有支撑，但新增因素看，需求上行压力难大，供给偏紧压力或边际放缓， 下半年 PPI 同比或重回下行。 CPI 通胀亦无虞。
但需关注油价黑天鹅。 除了地缘风险，油价的金融属性发作冲击更大。油价超涨会带来滞胀，经济下行的背景下加剧货币政策的两难选择。
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