亿帆医药(002019)

事件：

2018 年 5 月 16 日，公司发布公告，拟通过向全资子公司亿帆国际医药有限公司（简称“亿帆国际”）现金增资或借款的方式用于其向 SciGenLtd.（简称“赛臻”）全体股东发起自愿全面收购要约，拟要约收购标的公司不低于 90%的股份，包括可能要约收购标的公司 100%股权，使得标的公司退市。本次要约收购价为每股 0.0507 美元，截止目前，标的公司共对外发行的总股本为 5.52 亿股，其中 BiotonS.A.（简称“佰通公司”）持有 5.28亿股，占总股本的 95.57%，为标的公司的控制股东。

产品线逐步丰富， 继 Novo Tek、 胰岛素类似物产品平台后有一大突破

2017 年 11 月，公司受让 NovoTek 公司, 2018 年 4 月 10 日，公司通过受让的方式获得的“胰岛素类似物产品平台技术”用于工业化生产门冬胰岛素、赖脯胰岛素和甘精胰岛素技术， 公司制剂尤其是生物制品逐渐向糖尿病领域延伸。 我们认为赛臻旗下的胰岛素以及生长激素、 粒细胞集落刺激因子（ SCILOCYTE） 将是公司生物制品的有力补充。

通过赛臻平台推进国际化进程， 完善产品的全球布局

赛臻的销售区域覆盖亚太地区的主要市场，如中国、澳大利亚、韩国、菲律宾、印度尼西亚等，并始逐渐向中东、非洲等全球近 20 个国家或地区拓展。长期来看，将有利于公司拓展产品市场，提升公司的市场竞争能力与盈利能力

盈利预测与投资评级：

我们预计 2018-2020 年营业收入达 46.33 亿元、 52.35 亿元、 61.29 亿元，增速为 5.9%、 13.0%、 17.1%，归属母公司净利润 10.97 亿元、 11.93 亿元和 14.29 亿元，增速-16.0%、 8.8%、 19.8%，对应 EPS 分别为 0.91 元、 0.99元、 1.18 元，对应 PE 为 22.0X、 20.2X、 16.9X。我们认为公司医保目录受益品种逐渐放量，未来生物创新药潜在空间大。因此，我们维持“买入”评级。

风险提示：

原料药价格波动低于预期、公司整合进度低于预期、行业限抗等政策导致抗生素类产品销售低于预期。