安诺其(300067)

环保趋严，染料主业稳定增长，中间体项目获批，产能上新台阶由于苏北化工工业园区的停产整顿与长江经济带的环保升级，使得今年染料供给端越发偏紧，价格一路上行，公司受益于价格大涨，染料主业业绩实现稳步增长。2018年一季度实现净利润4081.65万，同比增长33.67%。募资4.19亿的非公开发行股票将有利保障3万吨中间体和1.83万吨活性染料的项目建设，建成后公司整体营收有望实现翻番，利润也将同比大增。

产品差异化战略，产品附加值较高

公司产品定位于中高端染料市场，针对新型纺织面料和个性化染色需求的中高端差异化染料市场，与国内众多大型染料制造企业形成错位竞争，较大程度避开同质化竞争。

染料电商平台流量较快增长，18年有望实现盈利

公司七彩云电商平台2017年实现营收3.73亿元，同比增长59.39%。2018年公司平台会员数量有望增长一倍，随着会员数量的增加和交易量的提升，七彩云平台有望今年扭亏为盈。

环保项目继续扩建，增厚公司利润

2017年蓬莱西港与东营北港合计实现净利润658万元，蓬莱西港20000t/d工业污水处理扩建项目稳步推进中，预计2018年全部建成，建成后公司环保产业污水处理能力将翻一倍，显著增加该业务的营收和利润。

布局数码打印芯片与喷头，填补国内空白

公司入股由国家“千人计划”特聘专家谢永林博士创办的苏州锐发打印技术有限公司，持股10%，并享受锐发后续增发股份70%的优先受让权。锐发科技是国内唯一能够自主设计和生产数码打印芯片的公司，锐发科技将填补国内打印机芯片和喷头的空白，性价比极高，公司首条数码打印喷头设备生产线将于18年7月建成，量产后将逐步替代美日等国家巨头的产品。公司生产的数码墨水和锐发打印形成协同效应，未来公司数码印花板块将随着锐发的发展壮大进一步获益。

盈利预测与投资建议

预计公司2018-2020年EPS分别为0.16元/0.28元/0.34元，对应PE分别为41倍/23倍/19.5倍，给予公司“增持”评级。

风险提示

环保政策放松，下游印染企业需求降低。