麦格米特(002851)

上调目标价至 52.8 元，维持增持评级。不考虑收购少数股东权益对公司业绩的增厚影响， 维持麦格米特 2018-2020 年 EPS 为 0.91、 1.11、1.32 元。参考行业平均估值水平，考虑公司少数股东权益并表后对利润的增厚预期，以及公司新能源汽车业务的发展前景，给予公司一定估值溢价，给予 2018 年 58X PE，对应目标价为 52.78 元（原目标价 45.5 元），维持增持评级。

依托电力电子技术打造平台型企业。公司以电力电子及控制技术为基础，依托三大核心技术平台之间的交叉延伸完成多元化产品布局，我们认为公司平台化布局已初具规模，为后续发展奠定扎实基础： 1）基于通用技术和研发平台，公司能够对客户的需求做出快速反应，并提供最优的产品研发方案；2）通过平台间的资源共享和产品线跨部门协作可以实现产品的快速研发、测试和销售等。

收购少数股东权益，增强公司核心竞争力。公司拟收购怡和卫浴、深圳控制和深圳驱动三家子公司少数股东权益，我们认为收购完成后将进一步增强公司实力：1）根据业绩承诺，三家子公司 2017-2021年合计净利润 CAGR 将达到 39%，对上市公司利润增厚明显； 2）收购完成后子公司核心团队入股上市公司能够更好绑定双方利益，并且各个子公司能够更好的发挥在渠道、研发、产品等方面的协同效应。

催化剂：三家子公司少数股东权益收购完成

风险提示： 新能源汽车销量不及预期，市场竞争加剧导致毛利率下滑