华兰生物(002007)

事件：

5 月 16 日，公司发布公告，四价流感疫苗的药品注册生产现场核查通过， 公司获得四价流感疫苗样品检验合格报告。

四价流感疫苗审批速度全国最快之一，快速上市抢占市场

公司的四价流感病毒裂解疫苗包含甲型 H1N1、甲型 H3N2、乙型Yamagata 系（ By）、乙型 Victoria 系（ Bv）四种流感病毒抗原成分， 比在售的三价疫苗多出乙型 Yamagata 系（ By） 的病毒抗原， 可涵盖更多的流感流行型别，将有效预防和控制流感疫情。

流感疫苗市场空间广阔，流感疫情将推动其快速增长

从国际市场来看，流感疫苗全球的销售额一直处于疫苗市场的前列，2017 年与全球第二大的 HPV 疫苗销售额基本一致，而在此之前销售额均领先于 HPV 疫苗。

此次流感疫情的流行叠加我国居民对疫苗的认知度提高，我们认为该产品的上市会带来快速增长。 2017 年流感疫苗的批签发数量在 2900 万支左右，若四价上市后可替代 90%的市场，则市场空间在 2600 万支。该产品的中标价我们预测在 80-100 元/支，未来有望达到 26 元的市场。公司此次获批的产品线产能在 3000 万支，可以满足现在的市场需求。

盈利预测与投资建议：

我们预计 2018-2020 年公司销售收入为 28.96 亿元、35.04 亿元和 41.81亿元，归属母公司净利润为 10.61 亿元、 12.22 亿元和 15.11 亿元， EPS 分别为 1.14 元、 1.31 元、 1.62 元。我们认为， 公司四价流感疫苗上市后将大幅度拉动公司业绩增长，血液制品板块改善，公司目前处于底部，未来将迎来业绩增长。 因此，我们维持“ 增持”评级。

风险提示：

公司药品招标低于预期； 药品审评审批进度低于预期； 研发管线进度低于预期；制剂出口低于预期。