2018年8月22日国务院常务会议点评:多策并举‚缓解小微企业融资难
事件
国务院常务会议部署进一步推进缓解小微企业融资难的措施, 鼓励金融机构增加小微企业贷款,降低融资成本。会议要求坚持稳健货币政策,不搞“大水漫灌”。会议要求促进天然气稳定发展,推广车用乙醇汽油的使用。会议决定扩大基本医保异地就医范围。
点评
支持中小企业融资, 同时结构性去杠杆方向不变。 2017 年末我国杠杆率是248.9%,今年二季度基本维持在这个水平上, 未来预计政策重点将放在调整杠杆结构上。 今年以来,国有企业的资产负债率明显回落,地方政府隐性债务方面的管理在规范,住户部门杠杆率上升的速度有所下降,杠杆结构呈现优化态势。 从行业角度来看,上游行业包括能源、采矿等资产负债率处于 10 年来的低位,利息保障倍数也在逐步提升,预计杠杆率将逐步下滑; 中下游部分行业如批发零售和住宿餐饮业, 杠杆率虽仍处高位, 但主要原因是中小企业集聚, 融资成本较高。 随着融资政策倾斜, 下半年中小企业融资难问题预计将逐步缓解,其杠杆率也将逐步回落。 所以,我们预计, 在控制地方债务增量和居民杠杆增速的情况下, 通过精准施策, 可以在支持中小企业融资的同时,实现结构性去杠杆。
货币政策关注点转向疏通政策传导机制。 会议要求着力疏通政策传导机制, 通过加大融资、 拉长久期的方式, 在保持货币政策稳健的基础上, 增加小微企业贷款,降低融资成本。 具体来看,( 1) 是提升低等级高收益债发行力度,鼓励金融机构向中小企业融资。 会议要求稳健发展中小企业高收益债券、私募债,建立金融机构绩效考核与小微信贷投放挂钩的激励机制。( 2) 是创新融资渠道,提升直接融资比例。 支持发行小微企业贷款资产支持证券, 增设小微信贷专项考核指标,使小微企业得实惠,落实小微企业贷款利息收入免征增值税政策。( 3) 拉长银行资产久期, 维持货币稳健, 控制货币政策总闸门。会议要求提升中长期贷款比例, 合理确定小微企业贷款期限、还款方式,缩短贷款审批周期,适当提高贷存比指标容忍度, 坚持促发展和防风险并重,优化监管考核, 有效防范和化解金融信贷风险。
传统能源和绿色能源改革同步进行, 保增长不改绿色发展之路。 会议确定了深化改革促进天然气协调稳定发展的措施, 要求加强现有天然气供应保证, 加大国内勘探开发力度, 完善天然气调峰、应急和安全保障机制。 同时发展绿色能源, 确定生物燃料乙醇产业总体布局。 会议强调加强天然气和其他绿色资源的供给, 预计环保投资依然是未来经济发展和保增长的重心之一。
风险提示: 政策出现超预期变动;经济复苏不及预期;出现黑天鹅事件。
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