川财观点

公开市场操作连续十六日暂停，逆回购存量也已归零。货币市场利率连续多日与央行公开市场操作利率形成倒挂。政策利率与市场利率出现倒挂，实际上削弱了央行对于货币市场的调控能力。央行或将修正去杠杆节奏，来完成货币政策传导渠道的疏通，流动性存在边际收紧预期。自中央政治局会议明确基建是补短板的首要方向以来，市场对于基建投资的预期明显提升。实际上，从历史数据看，基建投资确实是我国最为常用的逆周期调节手段，在GDP增速面临较大下行压力的时候往往采用基建投资予以对冲。从基建投资的具体投向看，作为构成基建投资的三个主要行业，我们看到，一直以来水利环保在基建投资中的占比不断提升，至2017年末已经超过一半，相应的交通运输方面的投资占比则持续压缩，这种趋势或将在未来一段时间持续。

宏观动态

工行上海分行、农行上海分行均否认“下调上海首套房利率折扣”。农行上海分行表示，未对个人住房贷款利率政策进行下调，将进一步加强个人住房贷款差别化信贷政策执行力度，继续支持购房刚性需求，按借款人风险情况审慎定价，加强贷款审核，严控信贷资金违规流入房地产市场，坚决遏制房价上涨，确保房地产宏观调控政策落实到位。（澎湃新闻）

土耳其里拉兑美元跌幅扩大至逾13%，续刷历史新低，非美货币遭拖累普跌，新兴市场货币重挫。以最新汇率7.4计算，自今年初以来，土耳其里拉兑美元已累计跌逾90%。（香港万得通讯社）

流动性监测

8月13日,央行继续不开展公开市场操作；隔夜shibor为2.11%，较前一个交易日上行28.70BP；银行间质押式回购隔夜利率为2.10%,较前一个交易日上行24.02BP；银行间质押式回购七天利率为2.44%，较前一个交易日上行17.19BP。

大类资产表现

股市方面，8月13日上证综指收于2785.87点，较前一个交易日下跌0.34%；债市方面，十年期国债收益率为3.55%，较前一个交易日上行0.49BP；外汇市场方面，人民币兑美元中间价为6.8629，较前一个交易日下调234.00BP；大宗商品方面，WTI原油结算价报67.63美元/桶，较前一个交易日上涨1.23%。

风险提示

政策出现超预期变动；经济复苏不及预期；外部出现黑天鹅事件。