中航光电(002179)

事件描述

公司发布2018年半年度报告，报告显示2018年上半年公司实现营业收入35.85亿元，同比增长18.20%；实现归母净利润4.65亿元，同比增长5.37%。

事件评论

公司业绩明显好转，下半年有望持续改善。2018年上半年公司实现营业收入35.85亿元，同比增长18.20%，实现归母净利润4.65亿元，同比增长5.37%。公司二季度单季实现营业收入21.08亿元，同比增长30.88%；二季度单季实现归母净利润2.98亿元，同比增长15.53%。2018年上半年净利润增速低于营收增速，主要是由于产品结构变化、研发的新产品在部分领域尚未批产和费用增加。我们认为公司二季度业绩明显改善，主要是因为军品下游应用领域基本面持续向好带动了军用连接器需求的持续增长以及新能源汽车连接器和通信连接器业务的高速增长。鉴于军工行业业绩的持续向好以及民用领域的高景气，预计公司下半年业绩有望持续改善。

下游景气驱动业绩增长，新产品产业化项目将成为新的业务增长点。公司在军品和民品领域竞争性强，后续在军工装备、通信和新能源汽车等下游需求的持续拉动下，公司将保持持续健康的发展态势。同时，公司积极着手新产品产业化布局。目前助力新能源、光电设备、液冷等新产品新业务产业化的流体及高速传输技术产业化项目正稳步推进。该项目计划投资10.24亿元，项目建成达产后预计年新增销售收入13.75亿元，新增利润总额2.17亿元。未来随着该项目的落成和启动，将推动公司新一轮技术升级和产能提升。

投资建议：考虑到公司的主营业务军用连接器有望持续受益于军工行业的稳定增长，新能源汽车和通信行业重回快速发展阶段，2018年公司或将开启新一轮增长。不考虑公司未来新项目达产的影响，预计公司2018-20年EPS分别为1.27元、1.59元、1.95元，对应PE分别为32.62倍、26.07倍、21.21倍，维持“买入”评级。

风险提示：1.下游应用领域需求不达预期；

2.产能扩大项目建设进度不及预期。