中信证券(600030)

中报概况:中信证券 2018 年上半年实现营业收入 199.93 亿元，同比+6.94%；实现归母净利润 55.65 亿元，同比+12.96%。基本每股收益0.46 元，同比+12.20%；加权平均净资产收益率 3.65%，同比+0.26个百分点。 2018 年中期不分配、不转增。

点评： 1.收入结构持续优化。 2.经纪业务客户开拓效果明显， 零售及机构客户持续增加，市场份额出现回升。 3.投行小幅下滑无碍龙头地位，股权、债权融资承销金额及单数排名行业第一。 入围 CDR 业务试点期间境内发行上市的主保荐机构，公司投行业务发展前景值得期待。 4.资管业务调结构、促增长。公司资管总规模及各类别资管规模虽有一定幅度的下滑，但总规模及主动管理规模仍居行业第一位。 5. .投资业务风险管理成效显著， 强有力的支持了公司中期业绩的逆势增长。 6.信用业务整体风险可控，计提减值准备比例维持在较低水平。 7.国际业务进入投资和多元化阶段， 开展程度处于行业绝对领先地位。

投资建议: 作为行业的龙头公司， 中信证券各项业务开展的广度及深度均处于行业领先地位，机构客户的存量及增量预期将为公司抗行业周期能力的不断增强提供强有力的支持，公司的蓝筹属性正在不断凸显。同时， CDR 业务及场外期权业务的预期将为公司业绩的长期增长提供保障。 预计公司 2018、 2019 年 EPS 分别为 1.13 元、 1.24 元，BVPS 分别为 13.34 元、 14.10 元，按 8 月 24 日收盘价计算，对应 P/E分别为 14.16 倍、 12.90 倍，对应 P/B 分别为 1.20 倍、 1.13 倍，维持“增持”的投资评级。

风险提示： 权益类及固收类二级市场行情持续弱势导致公司各项业务无法得到有效改观