易华录2018年中报点评:业绩高增长,成长逻辑持续兑现
易华录(300212)
维持增持评级,维持目标价 38.13 元。 维持 2018-2020 年 EPS 预测为0.77/1.27/2.20 元,维持目标价为 38.13 元,对应 2018 年 50 倍 PE。
扣非归母净利润高增长,符合我们的预期。公司 2018 年上半年实现营收 12.65 亿元,同比增长 2.72%;实现归母净利润 1.09 亿元,同比增长 36.54%;实现扣非归母净利润 1.03 亿元,同比增长 42.38%。营收基本持平而扣非高增长, 原因是公司上半年积极调整收入结构,主动收缩低毛利率业务和现金流较差的业务,预计未来随着数据湖收入占比的进一步提升,毛利率、现金流将明显改善。
各行业版本 D-BOX 发布,将带来显著增量收入。D-BOX 产品,作为数据湖缩小版,由超融合服务、光磁一体化存储及数据湖应用(HL-store)三大核心组成,一体机还提供了 2600TB 的大容量光磁一体化存储空间。目前已经发布公安版 D-BOX,在各地开始试用。此外,金融版、智慧园区版、应急处置版及物联网版 D-BOX 产品都已经推出,未来将为公司带来显著增量收入。
云计算发展迅速,公司将受益于行业发展的高景气度。作为数据基础设施服务提供商,易华录本身拥有蓝光存储的技术优势以及 IDC资源,具备提供 IaaS 服务的能力,未来将分享中国公有云市场高速成长的红利。
风险提示:项目落地速度不及预期,PPP 项目政策风险
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