诺力股份(603611)

事件：

公司于8月27日晚间发布2018年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入11.97亿元，同比增长20.22%；实现归属于上市公司股东净利润9,549.68万元，同比增长52.56%；实现基本每股收益0.36元，同比增长50%。

投资要点：

毛利率小幅回升，期间费用显著下降

单季度看， 2018Q2公司实现营业收入6.60亿元，同比增长19.04%；环比增长23.03%；实现归母净利润5,642.8万元，同比增长97.59%，环比增长44.43%。 毛利率方面，报告期内销售毛利率23.88%，较上年同期小幅提升0.42个百分点，毛利率稳步修复。 期间费用方面，报告期内销售/管理/财务费用率分别为4.91%/8.51%/-0.06%，较上年同期下降0.5/0.25/0.97个百分点，期间费用得到有效控制。其中，财务费用同比下降108.36%，主要受益于汇兑收益的增加。

高空作业平台等产品形成初步竞争力，无锡中鼎业绩优异

报告期内， 工业车辆实现收入8.92亿元，同比增长10.49%，轻小型搬运车辆全球竞争力保持领先。同时， 电动平衡重式叉车、高空作业平台形成初步产品竞争力，有望成为公司利润增长新动力。 无锡中鼎方面，报告期内实现收入3.05亿元，同比增长61.97%；实现净利润3,529.19万元，同比增长94.75%。 无锡中鼎2018年业绩承诺为6,800万元，目前在手订单充足，看好全年表现。

首次覆盖，给予“推荐”评级

预计2018年~2020年EPS分别为0.83元、 1.12元、 1.42元，对应当前股价市盈率分别为17.05倍、 12.62倍以及9.93倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示

原材料大幅上涨；汇率波动；智能仓储物流订单不及预期。