航发动力(600893)

航发动力2018 年1-6 月净利润同比增长125.92%

8 月28 日，航发动力公布了2018 年半年报。报告期内公司实现营业收入83.12 亿元，较上年同期提升5.83%；归属上市公司股东的净利润3.60 亿元，较上年同期增长125.92%，实现快速增长；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.72 亿元，增幅达253.55%。

国家支持改善财务结构 下游需求旺盛推升业绩

公司是中国航发集团核心企业，在国内航空发动机整机制造行业中占有绝对优势地位。报告期内，公司继续推进聚焦航空发动机主业，航空发动机及衍生产品实现收入68.20 亿元，同比增长14.58%，占总营业收入的比重提升至82.05%。2017 年公司在国家大力支持下，成功完成定向增发，募集资金减少了公司负债水平，有效改善了公司财务结构。报告期内，公司财务费用同比下降1.78 亿元，降幅达53.77%，财务负担减轻提升了公司的盈利能力。同时，随着我国航空装备需求快速提升、国产航空发动机技术逐步成熟，在新增装备和进口替代的双重作用下，公司下游需求旺盛，预计全年将保持快速稳定增长的势头。

政策扶植推动发展 未来市场前景广阔

航空发动机是我国本轮高端制造产业升级的主要攻关目标，获得了国家政策的大力扶持。国家航空发动机及燃气轮机重大专项已开始实施，相关专项资金已逐步到位，将进一步减轻公司负担，促进公司发展。我国航空发动机市场需求强劲，民用发动机方面，根据波音2017 年发布的《当前市场展望》，未来中国市场需要的单通道飞机数量将会超过5000 架，并且未来20 年中国航空市场规模会超过美国和欧洲，带来超过1 万台航空发动机需求。目前，我国民用航空发动机严重依赖进口，现有民用航空发动机均为美国CFM、普惠和英国罗尔斯.罗伊斯的产品，未来进口替代大有可为。军用方面，空中力量作为我国当前军事现代化的重点发展对象，拥有不少于2000 台的市场空间。公司未来市场前景广阔，具有成为世界航空发动机巨头的潜力。

投资策略

预计公司2018-2020 年每股收益分别为0.94 元、1.03 元和1.14 元。维持公司“买入”评级。

风险提示：公司产品交付不及预期，国家专项资金到位不及预期