瀚蓝环境(600323)

事件：

公司公告：预中标漳州北部片区垃圾焚烧发电及配套工程PPP项目， 项目投资估算为71,058.20万元。

投资要点：

垃圾焚烧发电项目规模继续扩容，带动业绩稳健增长

此次预中标的项目包括生活垃圾焚烧发电厂（规模1500吨/日）、污水处理厂（高浓度有机废水处理规模600吨/日，低浓度废水处理规模300吨/日）、固化飞灰填埋场（库容约11.842万立方米）等3个子项目，预留污泥干化厂和餐厨垃圾处理中心的建设用地。 项目建设期2年，运营期28年。 此次在漳州的项目收获是福建地区的进一步拓展， 垃圾焚烧发电项目再度扩容，目前公司垃圾焚烧发电运营规模为11300吨/日，今明两年仍有顺德产业园3000吨/日，开平产业园600吨/日，南海产业园1500吨/日将逐步投入运行，预计2020年运营规模将达到24300吨/日。 截至2017年底，包括拟建、在建和运营的垃圾焚烧发电规模已经达到21450吨/日， 已经跻身国内第一梯队。 随着订单的不断签订和执行， 近两年将再次迎来投资运营的小高峰，垃圾焚烧发电项目的持续扩容将带来公司业绩的稳健成长。

维持“推荐”评级

我们维持18-20年公司的EPS分别为1.1、 1.21、 1.4元，对应PE分别为13、 11、 10倍， 公司已形成生活垃圾转运、焚烧发电、卫生填埋、渗滤液处理、飞灰处理、炉渣处理等完整的生活垃圾处理纵向一体化优势， 同时在燃气、供水、污水、危废等业务领域齐头并进， 看好公司未来的发展空间，继续维持推荐评级。

风险提示

项目进展不达预期的风险，市场拓展不达预期的风险