川财观点

今日，商务部公布了1-7月服务贸易的进出口情况。总量上看，1-7月的服务进出口规模创历史新高，服务贸易占比达到15.1%，高于去年同期0.1个百分点，服务进出口增速高于同期货物进出口增速1.3个百分点。从细分项数据来看，新兴服务进出口增速达到20.3%，大幅高于服务进出口的总体增速，拉动新兴服务占比明显提升。这表明今年以来的服务贸易进出口在保持较快增长的同时，结构进一步优化。今年以来，受去年同期高基数效应叠加今年以来中美贸易摩擦因素的共同影响，货物进出口同比增速回落明显。但由于中美贸易摩擦的关税清单项目均是货物商品，服务贸易进出口受到的扰动较少，所以服务贸易进出口规模增长依然保持了较快增速，占比不断提升。不过，8月财新服务业PMI数据显示，服务业扩张的态势有所放缓，从而可能会给服务贸易进出口带来一定程度的回落预期。

宏观动态

1-7月我国服务进出口保持较快增长，进出口总额29754亿元，同比增长9.9%。其中，出口9875亿元，增长14.6%；进口19879亿元，增长7.7%。若以美元计，服务进出口、出口和进口增速分别为17.2%、22.3%和14.9%。（商务部）8月财新服务业PMI为51.5%，较7月下降1.3个百分点，显示服务业继续保持扩张，但扩张率放缓至2017年10月以来最低。制造业、服务业活动双双放缓，拖累财新综合PMI回落0.3个百分点，仅录得52.0%。（财新中国）

流动性监测

9月5日,央行未开展公开市场操作，无逆回购到期，无MLF到期，实现零投放零回笼；隔夜shibor为2.16%，较前一个交易日下行3.10BP；银行间质押式回购隔夜利率为2.15%,较前一个交易日下行6.11BP；银行间质押式回购七天利率为2.39%，较前一个交易日下行7.45BP。

大类资产表现

股市方面，9月5日上证综指收于2704.34点，较前一个交易日下跌1.68%；债市方面，十年期国债收益率为3.61%，较前一个交易日上行1.50BP；外汇市场方面，人民币兑美元中间价为6.8266，较前一个交易日下调83.00BP；大宗商品方面，WTI原油结算价报69.87美元/桶，较前一个交易日下跌0.31%。

风险提示

政策出现超预期变动；经济复苏不及预期；外部出现黑天鹅事件。