新城控股(601155)?

新城控股发布2018年8月份经营简报：8月份公司实现合同销售金额约236.8亿元，销售面积约183.3万平方米。1-8月累计合同销售金额约1373.4亿元，同比增长114.94%；累计销售面积约1104.6万平米，同比增长139.97%。

点评

8月公司单月销售增速达171%。公司8月份单月销售金额236.8亿元，同比增长171%；销售面积约183.3万平米，同比增长207%；销售均价12919元/平米，同比下降12%。从累计数据来看，1-8月累计合同销售金额约1373.4亿元，同比增长114.94%，较前值提升9个百分点；累计销售面积约1104.6万平米，同比增长139.97%。目前公司已完成全年1800亿销售目标的76%，我们判断公司全年将大概率超额完成销售目标。

土地投资较为稳健。公司8月在湖州、包头、南京、台州、襄阳、昭通、武汉获取7个项目，全口径拿地金额为50.5亿元，同比增长123%，权益比例为62.1%；拿地面积243万平米，同比增长32.0%，单月拿地均价仅2077元/平米，创年初以来单月拿地均价最低值。从累计数据来看，公司1-8月新增项目总建筑面积达1658万平米，同比增长28.2%；总地价475亿元，同比增长2.7%，占当期销售金额的34.6%，在当前地价高企的情况下，公司投资趋于稳健。从城市层级来看，公司仍是重点布局在二线城市以及热门三线城市。

持有物业租金收入快速增长，全国布局均衡拓展。公司上半年新开业新城吾悦广场3个，已开业新城吾悦广场共计26个，已开业面积共计252.08万方，同比增长70.82%，实现租金及管理费收入8.76亿元，同比增长154.93%，出租率达98.32%，在建及拟建的新城吾悦广场达到54个。

投资建议：新城控股秉持“住宅+商业”的双轮驱动模式，公司以长三角为核心，完成了全国重点城市群的布局。公司近年来销售规模持续扩张，新增土地储备充沛，预计未来2-3年销售增速仍然能保持在行业较高水平。我们预计公司2018-2020年EPS分别至4.38、5.33、6.60元，对应PE分别为5.82、4.79、3.86倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）；企业运营风险（人员变动、施工、拿地等）；汇率波动风险。