川财观点

今日，国家统计局公布了8月份的通胀数据。从CPI来看，同比和环比均有所提升。经过测算，8月份CPI的2.3%同比涨幅中，翘尾因素带动0.97%，新涨价因素为1.19%，其中新涨价因素的大幅增加是CPI同比涨幅比上月扩大0.2个百分点的主要动因。另外，8月份CPI环比涨幅比上月扩大0.4个百分点，而食品项（环比2.4%，前值0.1%）和非食品项（环比0.2%，前值0.3%）的环比走势分化，表明CPI环比提升主要是受当月食品价格大幅上涨的因素影响，这和高温多雨天气致使菜价提升、猪瘟疫情致使生猪市场供应偏紧等因素密切关联。不过，随着下半年翘尾因素的持续走低，以及台风多雨等极端恶劣天气的难以再现，CPI的上行压力将较为有限。从PPI来看，同比和环比走势背离。经过测算，8月份PPI的4.1%同比涨幅中，翘尾因素带动3.03%，新涨价因素为1.00%，其中翘尾因素的大幅下降是PPI同比涨幅比上月回落0.5个百分点的主要诱因。不过，受8月份流通领域重要生产资料（黑色、化工和金属制品等行业原材料）的价格反弹因素影响，PPI环比涨幅比上月扩大0.3个百分点，这和当月制造业PMI数据中的原材料出厂价格指数大幅升至近期高点的表现一致。由于今年PPI的翘尾因素在6月份达到高点后呈现持续走低态势，因此年内剩余月份的PPI同比将继续面临着下行压力。综合CPI和PPI的数据表现来看，我们认为年内的通胀情形仍将保持温和。

宏观动态

8月份CPI同比上涨2.3%，预期2.1%，前值2.1%；CPI环比上涨0.7%，前值0.3%。PPI数据来看，8月份同比上涨4.1%，预期4.0%，前值4.6%；8月份环比上涨0.4%，前值0.1%。（国家统计局）

流动性监测

9月10日,央行未开展公开市场操作，无逆回购到期，无MLF到期，实现零投放零回笼；隔夜shibor为2.57%，较前一个交易日下行1.80BP；银行间质押式回购隔夜利率为2.57%,较前一个交易日下行6.89BP；银行间质押式回购七天利率为2.67%，较前一个交易日下行6.93BP。

大类资产表现

股市方面，9月10日上证综指收于2669.48点，较前一个交易日下跌1.21%；债市方面，十年期国债收益率为3.63%，较前一个交易日上行2.00BP；外汇市场方面，人民币兑美元中间价为6.8389，较前一个交易日下调177.00BP；大宗商品方面，WTI原油结算价报67.75美元/桶，较前一个交易日下跌0.03%。

风险提示

政策出现超预期变动；经济复苏不及预期；外部出现黑天鹅事件。