股权激励正式授予,开启市值新征程
烽火通信(600498)
报告要点
事件描述
公司确定以2018年9月10日作为公司限制性股票激励计划的首次授予日,向1,703名激励对象以13.01元/股的价格授予5,500万股限制性股票。
事件评论
股权激励流程基本完成。2018年5月21日公司发布第三期限制性股票激励草案,至此已基本完成股权激励流程。因公司股权激励费用摊销与授予日的公允价值直接挂钩,我们认为,前期授予日尚未确定,或为近期股价制约主要因素之一。经测算,公司首次授予的5,500万股限制性股票合计需摊销的总成本为23,760.51万元。
史上最大规模股权激励,上下齐心创业绩,未来增长可期。此次股权激励为公司史上第3次,09年初公司实施首次股权激励,14年底第2次股权激励落地。前两次股权激励授予后,公司业绩持续增长支撑股价走强。此次股权激励为公司史上最大规模,彰显公司对业绩增长的强烈信心。随着5G频谱分配方案落地在即,公司此时确定股权激励授予日,有望与5G行业大周期形成共振,我们对公司未来业绩持乐观态度。
国内传输设备龙头,率先受益5G传输网建设,看好市场份额提升。国内3G、4G移动通信网升级换代,三大运营商传输网络技术并未换代。5G确定启动新一代传输网技术,投资规模显著高于3G/4G,5G传输网新一轮投资潮有望于2018年底至2019年上半年开启,经测算,5G时代三家运营商传输设备投资或将达3957亿元,同比增长约60%,年均传输设备投资约660亿元,2020-2021年将是传输设备投资的高峰。公司作为传输设备龙头,将最先受益于行业发展。此外,公司有望受益集团有线无线一体化布局,产生协同效应,全面受益未来5G规模部署。
投资建议
我们继续看好公司龙头属性,预计18年业绩全年逐季向上,5G核心受益,确定性强。预计公司18-20年净利润8.92亿、11.65亿、15.26亿,19、20年复合增速30%,再次重点推荐,买入评级。
风险提示:
1.5G商用不及预期;
2.传输网建设不及预期。
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