中国交建(601800)

中非合作论坛斩获颇丰，在手订单充沛

2018 年 9 月 11 日，公司发布海外项目自愿性公告显示， 在中非合作论坛期间，公司抓住主场外交机遇，密集会见 39 个非洲国家领导人， 签订了多个合作协议及备忘录，项目涉及铁路、公路、港口等领域，金额共计约 101.54 亿美元，折算后约为公司 2017 年营业收入的 14%，彰显了公司作为“一带一路”龙头和全球最大国际承包商的实力。公司在手订单充沛，上半年新签订单 4288亿元，同比增长 1.7%，在手订单余额达 1.55 万亿元，营收保障比超 3.2 倍。

中报业绩稳健， 基本面稳中向好

2018 年上半年公司实现营业收入 2083.79 亿，同比增长 9.61%；归属于上市公司股东的净利润 81.75 亿，同比增长 8.45%。 主营业务基建增长稳健， 完成营收 1838.99 亿，同比增长 16.65%，占总营收比重为 88.25%。 毛利率为13.87%，同比提升 0.10pct；净利率为 4.14%，同比提升 0.03pct。 期间费用率下降 2.12pct 至 5.87%。 资产负债率为 76.68%， 处在历史较低水平。速动比率提升至 0.92，应收账款周转率提升至 2.65 次。

国内业务平稳向上，公路订单继续高增长

上半年，公司国内业务稳健增长。 在传统业务和传统区域上， 公路与桥梁领域新签订单额 1562 亿元，在 2017 年大增 121%的基础上继续增长 23.5%； 在新业务拓展方面， 轨道交通、流域治理、内河航道建设和养护市场份额逐渐扩大， 市政与环保领域新签订单额 869 亿元，铁路和港口领域分别新签订单额59 亿元和 142 亿元。

海外拓展最强央企，稳居 ENR 国际承包商前三

公司在《工程新闻纪录》 (ENR)最新发布的 2018 年度“全球最大 250 家国际承包商” 排行榜中， 以 231.02 亿美元的海外营业收入位列全球第三名，这是公司连续三年保持在全球前三强行列，也是公司连续 11 年蝉联 ENR 全球最大国际承包商中国企业第 1 名。

盈利预测与投资建议： 预计公司 18-20 年 EPS 为 1.46/1.63/1.84 元，对应 PE分别为 8.1/7.2/6.4 倍。维持“买入”评级。

风险提示： 应收账款坏账，基建投资增速放缓、海外市场拓展不及预期等。