海格通信(002465)

事件描述

公司与特殊机构客户签订无线通信、北斗导航和卫星通信等设备的订货合同，合同总金额约 2.63 亿元人民币。 同时公司以 1.062 亿元的对价完成对全资子公司福康泉药业的挂牌转让。

事件评论

军方通导市场再获大单，军品修复贡献业绩弹性。 公司再获军用无线通信和北斗导航装备 2.63 亿大单，自 2017 年 10 月军改落地后，公司累计获得恢复性军工订单近 17 亿元，显示出公司在军用细分市场的领导地位。军改落地后，公司 18 年军品收入修复将推动业绩弹性增长。

持续剥离非主营资产，主动瘦身实现精准经营。 公司以 1.06 亿元出让福康泉全部股权，相较于 2016 年 8300 万左右的购买价格有望取得较好投资收益。公司持续推动内部资产优化配置， 聚焦主业。

2018 北斗三号走向全球， 国际化市场大有可为。 18 年底“北 3” 将实现“一带一路” 沿线国家覆盖， 对于北斗导航的全球化和海外商用具有重大意义，同时有望全面推动北斗民用产业化的发展。 2012 年“北 2”商用，板块大涨， 我们认为 2018 对北斗产业重要性不弱于 2012 年。

四季度业绩全年占比过半，叠加密集招标期， 关注当前配置机会。 从历史和年内情况来看，公司军品订单收入有望集中在四季度确认，近五年四季度业绩占全年比重达到 51.78%， 15 年占比更是超过 60%。此外，年底新合同签订有望助推估值切换，公司历史四季度股价涨幅空间巨大， 12-15 年 Q4 附近股价涨幅在 50%左右，建议重点关注配置机会。

投资建议

公司军工通信和北斗导航产品再获大单，验证军改落地修复性增长和公司细分领域龙头本色；剥离非主业持续瘦身推动主业聚焦。四季度业绩集中确认保障全年业绩高增长可期， 12-15 年 Q4 附近公司股价涨幅在50%左右，当前股价与业绩预期出现较大背离，我们预计或有补涨行情。我们预测公司 18-20 年净利润分别为 5.71 亿、 8.18 亿和 12.15 亿，对应 PE 37 倍、 26 倍、 17 倍，维持“买入”评级，重点推荐。

风险提示： 1. 军工订单不达预期；2. 北斗三号组网建设进度不及预期。