泰格医药(300347)

1．事件：

半年报显示，公司2018H1实现营收10.33亿元，同比增长38.96%；实现归属上市公司股东净利润2.19亿元，同比增长82.78%；实现扣非归母净利润1.89亿元，同比增长80.90%；实现EPS0.44元。其中，2018Q2公司营收5.60亿元，同比增长44.28%；实现归母净利润1.23亿元，同比增长60.99%；实现扣非归母净利润1.20亿元，同比增长94.87%；实现EPS0.25元。

2．我们的分析与判断

我们看好公司未来发展前景，一方面，公司是国内临床试验CRO绝对龙头企业，临床研究能力与业务经验优势明显，服务能力不断提高；另一方面通过设立投资基金、境外新增子公司、战略合作等方式，公司积极拓展业务领域，开拓潜在客户，增加自身优质项目储备；此外，公司持续加大研发投入，推进业务整合与调整，提高运营效率。

主营业务表现亮眼，国内业务占比提升。临床研究咨询服务增速稳定，（1）SMO业务拓展持续加大；（2）临床试验数据管理和统计分析离岸外包服务水平高；（3）生物样本分析水平领先。临床试验技术服务高速增长，毛利率大幅提升，（1）持续开拓临床试验业务能力；（2）创新药临床研究能力强；（3）可承担高水平的国际多中心临床试验；（4）临床研究服务范围与涉及疾病领域广泛。此外，受益于国内创新药研发热潮与仿制药一致性评价持续推进，国内业务占比提升。

积极拓展业务领域，增加优质项目储备。（1）加快股权投资步伐，报告期内参设多个新药投资基金与医疗健康产业并购基金；（2）境外新增子公司，拓展欧洲业务；（3）通过战略合作实现业务协同与优势互补。

持续加大研发投入，推进业务整合与调整，提高运营效率。

股权激励范围广泛，人才激励机制逐步健全。（1）激励范围较为广泛。（2）旨在吸引和留住优秀人才，激发核心团队和技术团队积极性，利于公司长远发展。

我们看好公司未来业绩保持高速增长，预测2018-2020年归母净利润为4.52/6.20/8.12亿元，对应EPS为0.90/1.23/1.62元，对应PE为54/39/30倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。