迅游科技(300467)

事件：

公司发布2018年半年报，报告期内实现营业收入3.54亿元，同比增长309.84%；归属于母公司股东的净利润1.04亿元，同比增长236.7%；扣非后净利润1.03亿元，同比增长288.25%；基本每股收益0.46元。第二季度单季度实现营业收入1.79亿元，同比增加301.11%；归属于母公司股东的净利润0.52亿元，同比增加241.40%；扣非后净利润0.51亿元；基本每股收益0.23元。

点评：

1)上半年，公司实现营业收入3.54亿元，其中手游业务实现收入4102万，同比增长207.2%，且毛利率上升至71.5%，主要是规模效应使公司营业成本得到摊薄；网游业务方面，由于国内《绝地求生》尚未落地，外服加速仍有强劲的需求，公司网游加速实现营业收入9488万，同比增长40.3%，但网游业务毛利率仅为58.3%，同比下降近12%，主要是受行业内价格战的影响。费用方面，狮之吼并表致使期间费用增长，公司销售费用1.43亿，同比上涨1482%，管理费用5566万，同比上涨48%，研发投入3197万，同比上涨49%。

2)7月下旬，公司收购速宝科技部分股权，出资比例上升至40%，拓展移动端游戏加速业务市场。目前公司除与主流游戏厂商合作在游戏中内置手游加速器外，还与华为、小米、OPPO、vivo、魅族等手机厂商达成合作，在手机ROM中植入迅游手游加速器，用户渗透率将得到进一步提升。同时，公司正研发移动互联网加速系统、迅游手游加速器-王者版等，预计将给公司带来可观的手游加速收入。

3)狮之吼2018、2019年承诺业绩分别不低于2.50、3.24亿元，增速约30%。报告期内，狮之吼积极拓展互联网广告业务，向全球市场推出移动应用软件产品和服务，通过建立庞大的用户群，获得更高的广告展示收入。数据显示，截至6月底，狮之吼总安装用户约5.9亿，月活跃用户约1.65亿，环比增长22%。公司用户数持续增长，在广告投放旺盛的下半年，公司广告业务的业绩或有所提升。

投资建议：

公司近期收购速宝科技部分股权，加速业务市场扩张，投入经费研发手游加速器，预期将为公司带来可观收入，同时狮之吼MAU环比增长亮眼，下半年广告业务有望持续增长，预测公司2018-2019年EPS分别为1.47元、1.81元，对应PE分别为17X、13X，维持“推荐”的投资评级。

风险提示：狮之吼业绩不及预期，商誉减值风险，游戏行业政策风险。