福能股份(600483)

公司拟与海峡发电共同出资2亿元设立福能海峡发电有限公司，负责开发建设和运营长乐外海海上风电场区B、C区（800MW）项目，其中公司持股51%。

投资要点

剑指长乐外海，奋战GW级别海上风电资源

公司持有海峡发电35%股权，本次公司与海峡发电共同设立福能海峡发电开发B、C区800MW海上风电项目，有助公司后续新增海上风电权益装机规模545MW，相当于公司目前风电在运规模75%，如后续顺利建设投产，将显著增厚公司利润。此外考虑长乐外海整体规划装机高达1.8GW，如按计划顺利完成相应开发，公司远期于长乐外海获取的海上风电权益装机规模有望接近1GW。

再次蓄力，海上风电航母有望扬帆远航

福能海峡发电的设立，为公司后续开发长乐外海海上风电项目储备基础，此外考虑公司于平海湾、兴化湾、漳州六鳌等海域储备的其他海上风电项目，远期海上风电权益装机有望超过2GW。近期，公司平海湾F区项目主体工程正式开工，为福能集团打造“海上风电航母”的发展战略开了一个好头。我们认为，考虑福建省整体海上风电资源体量及质量，以及公司发展海上风电的决心，福能集团“海上风电航母”有望在未来扬帆远航。

维持“买入”评级

我们预计，公司在2018~2020年将实现12.30亿元、15.18亿元、16.71亿元净利润，当前股本下EPS0.79元、0.98元、1.08元，对应9.9倍、8.0倍、7.3倍P/E。维持“买入”评级。

风险提示：

煤炭价格或上涨、电站单位造价或超预期。