沪电股份(002463)

维持盈利预测，维持买入评级。维持沪电股份2018/2019/2020年收入预测54.4/61.2/71.0亿元，净利润预测5.44/6.42/7.46亿元。基于公司在通信和汽车PCB领域的技术和客户优势，看好公司持续的投资价值，当期估值22X，低于可比公司28X，维持“买入”评级。

关键假设点：

预计通讯板业务2018-2020年收入分别为34/37/41亿。2014年以来，受搬迁影响，公司通讯板毛利率下降，随着产能整肃完毕，有望于今年反转并逐步回归20%毛利水平。

预计2018-2020年汽车板收入分别为15/18/24亿元，由于该领域具有高壁垒，毛利水平有望维持22%。

预计2018-2020年办公工业设备板收入分别为4.3/4.5/4.8亿元，由于产能利用率回升，毛利率回升至22%-23%。

消费电子板不是公司主要拓展方向，预测将基本维持当前水平。

有别于大众的认识：从技术、客户、产品单价等角度，宜将其定位于通讯与汽车PCB第一梯队厂商。

股价表现的催化剂：5G大规模商用进度加快。

核心假设风险：高端通讯板行业竞争格局恶化，智能汽车发展进度不及预期。