川财观点

经济数据显示， 1-8 月的固定资产投资增速同比增长 5.3%，相比前值下降 0.2个百分点，相比去年同期下降 2.5 个百分点。 受基建增速下滑影响， 今年以来固定资产投资增速持续回落。从三大主要分项来看， 制造业投资虽然表现亮眼， 但其细分行业走势分化，除了专用设备制造、金属制品和计算机通信电子等行业外，食品制造、化学原料和医药等多个传统行业投资增速依旧在低位徘徊，预计制造业投资增速继续回升的空间有限。房地产投资增速较长时间维持在两位数上下，不过从其增速的支撑项来看， 核心因素仍在于土地购置费的增长上。 扣除土地购置费后，地产投资增速呈现负增长趋势。受监管持续限制影响， 后续房地产投资增速预计将缓慢回落。 今年以来基建投资增速持续下滑， 成为固定资产投资增速回落的主要原因。 但是随着各地基建补短板项目的陆续推进， 预计基建投资增速的持续回落态势会有所转变，或将成为维持固定资产投资的主要发力点。

宏观动态

发改委召开专题新闻发布会， 会议指出， 在坚决有效防范地方政府债务风险的前提下，加大基础设施等领域补短板力度，稳定有效投资，不断提高投资效益，确保把有限的资金投向那些能够增加有效供给、补齐发展短板的领域。（国家发改委）

国家金融与发展实验室（ NIFD）发布的《中国去杠杆报告（ 2018 年第二季度）》显示， 2018 年二季度末，包括居民、非金融企业和政府部门的实体经济杠杆率由 2017 年末的 242.1％增加到 242.7％，实体经济部门杠杆率略有上升；不过金融杠杆率已经回落至 2014 年水平。（中证网）

流动性监测

9 月 18 日,央行开展了 1500 亿元的 7 天逆回购和 500 亿元的 14 天逆回购操作， 无逆回购到期， 净投放 2000 亿元；隔夜 Shibor 为 2.65%，较前一个交易日上行 18.80BP；银行间质押式回购隔夜利率为 2.66%,较前一个交易日上行17.79BP；银行间质押式回购七天利率为 2.71%，较前一个交易日上行 8.98BP。

大类资产表现

股市方面， 9 月 18 日上证综指收于 2699.95 点，较前一个交易日上涨 1.82%；债市方面，十年期国债收益率为 3.63%，较前一个交易日下行 0.24BP；外汇市场方面，人民币兑美元中间价为 6.8554，较前一个交易日下调 45.00BP；大宗商品方面，WTI 原油结算价报 68.91 美元/桶，较前一个交易日下跌 0.12%。

风险提示

政策出现超预期变动；经济复苏不及预期；外部出现黑天鹅事件。