核心观点

影响油价变动的因素较多，包括金融、供求、政治因素等，原油库存数据通过改变原油供给影响油价，影响效果偏短期。美国是世界重要的原油消费国和生产国。 美国能源署的 EIA 原油库存和美国石油协会的 API 原油库存数据是美国及全球市场较为关注的两类指标。 EIA 及 API 两种库存数据可以有效反映美国原油库存变化，但由于特点不同，提供的信息存在差异。与 API 原油库存数据相比，我们认为， EIA 原油库存数据更具代表性和影响力，主要体现在统计权威性、样本覆盖广、信息透明度等方面。综合来看， EIA 库存数据可以有效反映原油价格变动的供给侧信息。

美国能源署 EIA库存、美国石油协会 API 库存是反映原油供给的核心指标油价变动是影响各国通胀的主要因素，在众多影响原油变动的因素中，原油库存变化是提供供给侧逻辑的重要数据支撑。从有效衡量原油库存数据角度来看， 在原油现货、期货交易中，常见的四种原油库存数据分别为：API 原油库存、 EIA 原油库存、 IEA 原油库存和 OPEC 原油库存，上述四种均为国外主要原油库存数据，国内普遍使用的原油库存数据是由新华社石油价格系统自主研发使用的。 综合考虑数据的发布频次、对外依存度等因素，我们认为， EIA 和 API 原油库存这两种数据是反映国际原油库存变动的较好跟踪观测样本。

EIA 原油库存数据样本大、覆盖面广、市场影响力较高

EIA 库存数据从美国原油和各油品库存变化量、同一周期内的油品进出口和炼厂开工等方面直接反映原油的供需情况，包括： EIA 原油库存变动、EIA 汽油库存变动等。EIA 库存数据的数据源为：美国境内持有或存储 1000桶原油或以上的管道及石油公司，占全美原油持有数的 90%-95%，样本面大且提交具有强制性。作为官方机构统计数据， EIA 原油库存具有较高的权威度及准确性，对市场影响显著，被誉为“美油市场风向标”。 EIA 库存数据对市场基本面反映完善，被当下大量市场交易员和国际能源机构采用。

API 原油库存数据偏向微观，公布更早，具有预测价值

API 原油库存数据包括原油、汽油和蒸馏油三类油品的库存水平，占美国炼油厂总产量的 80%以上。数据按照产品和地区划分美国石油需求，观测美国原油的生产进口及成品油的库存。 API 数据具有较高的行业细分度，有助投资者了解美国短期原油市场供求现状和行业分布，预判短期阶段性行情。早于 EIA 的发布时间利于分析师以及交易员提前制定交易策略，把握“抢跑” 操作机会。

与 API 原油库存数据相比， EIA 原油库存数据的影响力和代表性更好。考虑 EIA 和 API 数据本身的统计特性问题、 披露规则等因素， API 原油库存虽然有一定前瞻性，但 EIA 原油库存数据的代表性和影响力要优于 API原油库存， EIA 原油库存数据更有效的主要原因在于四点： 1、 EIA 原油库存数据发布的机构背景更权威，为官方背景， API 为行业自律协会的美国石油协会统计； 2、 EIA 原油库存数据的样本覆盖面更广。 3、 API 原油库存数据具有使用权限限制，对其影响力产生一定限制。 4、 EIA 原油库存数据的公布时间为美东时间 10： 30（ 即北京时间： 夏令时 22： 30； 冬令时23： 30）， 更利于全球投资者进行交易，影响力也更高。

风险提示： 经济超预期下行，中美贸易摩擦加剧，中东局部政局冲突激化。