中国交建(601800)

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公司公告马来西亚东部沿海铁路EPC 项目（一期）融资已落实，将于近日开工。合同金额约728 亿元，工期七年。该项目于2016 年11 月1 日由公司与马来西亚铁路衔接有限公司共同签署。此外，该项目的二期工程也已于今年5 月13 日正式签署。

马来西亚又一标志性项目，项目进展快于预期

马来西亚东部沿海铁路项目一期合同金额约460 亿马币（折合人民币728亿元），二期合同约90 亿马币（折合人民币142 亿元），两者合计约870亿元，占公司2016 年营业收入的20.15%。该项目是中国企业目前境外签署并履约的规模最大的工程项目，也是到至今为止中马之间最大的经贸合作项目，将成为继槟城第二跨海大桥后又一象征中马两国友谊的标志性项目。去年11 月签署一期合同以来，项目融资已落实并将于近日开工，进展快于预期。项目工期七年，人民币结算比例60%，锁定大部分汇率风险。

铁路基建助力陆上建设，海外铁路业务快速增长公司在保持港口水工、道路桥梁建设龙头地位的同时，积极进军铁路基建市场，尤其是海外铁路市场。本次马来西亚东部沿海铁路项目履约，是公司积极参与铁路“走出去”的重要体现，也是公司成功实施合同价值38亿美元肯尼亚蒙内铁路项目后，再度承接的单体金额最大的铁路设计施工总承包项目。2016 年公司新签国内铁路建设合同243.26 亿元，同比减少10.11%；新签海外铁路建设合同约597 亿元，是2015 年的2.09 倍，占海外工程项目新签合同额的比重由21%大幅提升至29%。预计后续在“一带一路”战略的推动下，海外铁路市场仍将维持较快增长。巴拿马港口扩建项目开工，港口疏浚业务快速回暖

据公司官网报道，由中交疏浚、山东岚桥集团投资EPC 总承包的巴拿马科隆集装箱港口项目（PCCP）已于6 月7 日在巴拿马科隆市开工。合同金额3.16 亿美元，工期34 个月，是首个以“中交疏浚”品牌为签约主体的海外项目，也是巴拿马历史上最大的中方投资项目。今日中国与巴拿马宣布正式建交，我们预计公司后续将从工程施工、融资、回款等方面继续受益。2017Q1 公司新签合同额1513.07 亿元，同比增长40.25%，其中疏浚/港口业务签约159/73 亿元，分别同比增长80%/159%，改善了2016 年全年分别下滑4%/40%的状况，港口疏浚业务增长显着。

在手订单充足，看好国内PPP 国外工程发展，维持“增持”评级

截止2016 年末，公司在手合同额10996 亿元，同比增长26.80%，2017年新签合同目标9000 亿元，未来业绩增长有保障。考虑到公司在手订单饱满，且海外业务增长较快，一季报整体盈利好于预期，我们预计公司2017-19 年EPS 1.18/1.37/1.56 元，维持合理价格区间21.24-23.60 元（对应17 年18-20 xPE），维持“增持”评级。

风险提示：海外订单落地慢于预期、地缘政治风险、PPP项目盈利下降等。