周报观点：节后需求启动顺利，关注采暖季限产执行情况

本周，川财金属材料指数下跌 6.00%，沪深 300 下跌 7.80%。节后第一周，全国建筑钢材成交量上升明显，钢材库存去化顺利，建筑钢材价格小幅上涨。短期内行业供需有望持续向好，供给端地方层面环保推进速度未见放松：长三角发布了取暖季限产草案，面临限产的钢铁产能预计在 1000 万吨左右；邯郸采暖季实际限产量预计 40-50%，略低于去年的 50%；唐山要求钢铁行业秋冬季错峰生产比例不低于去年（即错峰生产 50%），考虑到当前地方政府环保压力较大，今年采暖季环保限产执行或难放松，建议继续紧密关注限产实际落地情况。需求方面，库存去化顺利显示“银十”需求兑现情况较好，房地产赶工态势延续，地产用钢需求有望维持；中国人民银行将从 15 日起降准一个百分点，货币环境放松预期下房地产高投资有望持续，利好钢铁长期需求。整体来看，随着取暖季临近，供应端扰动增多，需求环比平稳，钢价 10 月预计维持高位。

本周多家钢企公布三季度业绩预告，整体来看钢企三季度盈利良好，与高频数据测算结果保持一致。行业供需向好背景下，三季度业绩预告向好有望点燃板块新行情，关注相关标的：华菱钢铁（000932）、三钢闽光（002110）和方大特钢（600507）。 2018 年 11 月起，螺纹钢质量将执行新国标，对上游钒、硅锰等需求带来大幅提振，关注相关标的攀钢钒钛（000629）。

价格：本周钢材价格小幅上行

现螺纹、热卷价格分别为 4574、4325 元/吨,周变动分别为 1.31%、2.27%；螺纹、热卷最新期货价格分别为 4106、 3931 元/吨，周变动分别为 4.11%、 1.60%；现唐山 66%铁精粉价格 685 元/吨，周涨幅 1.38%。巴西、澳洲铁矿石到岸价分别为 770、565 元/吨，周变动分别为 1.99%、5.21%。巴西-中国和澳洲-中国海运费分别为 20、8 美元/吨，周变动分别为-0.64%、9.04%。山西二级冶金焦报2250 元/吨，周跌幅 1.75%。

利润：建筑钢材利润小幅上行

加权生铁和钢坯成本分别报 2227、2761 元/吨,周涨幅分别为 0.77%、0.62%。分产品看，螺纹、线材、热卷、冷板、中板的加权利润分别为 951、 1085、 568、675、550 元/吨，周变动分别为 33、26、64、-19、-32 元/吨。

产销存：建筑钢材社会库存大幅下降

截至本周末，社会库存总计 1066.73 万吨，周环比下跌 1.78%；分产品来看，现建筑用钢、热卷的库存分别为 585.44、239.51 万吨，周变动幅度分别为-3.74%、1.83%。

风险提示：原材料价格波动，宏观政策变化，下游需求变化。