川财策略周观点：

海外市场风险打压 A 股市场情绪；但全面启动川藏线铁路等重点项目建设、国务院等表态进一步减税降费、证监会放宽配套融资使用范围等政策措施将继续支撑市场风险偏好；9 月份出口增速回升显示短期经济仍维持一定韧性；流动性维持平稳。当前全部 A 股 TTM 市盈率仅 13.7 倍，处于 2008 年最低点时的水平；估值低位有利于长期资金流入，短期可能出现超跌反弹；关注大金融、食品、医药、钢铁等绩优蓝筹及 5G、云计算、芯片等的优质成长股。

市场趋势的核心变化因素：

（1）10 月 12 日，证监会对《关于上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题与解答》进行了修改，放宽了配套融资使用范围，明确配套融资可以用于补充上市公司和标的资产流动资金、偿还债务等。 （2）截至 10月 12 日收盘，全部 A 股的 TTM 市盈率只有 13.7 倍，与 2008 年上证综指 1664点时的 13.5 倍市盈率基本接近，处于 0.3%的历史分位数。

行业配置和主题策略：

中期布局低估值蓝筹和绩优成长股。（1）短期低估值蓝筹是机构配置的首选，而中长期来看政策支持和波动率上升利于优质成长股。（2）绝对估值较低、机构资金配置以及业绩增速稳定等使得低估值蓝筹是反弹的主线，主要关注几个方面：一是大金融中的银行、保险等低估值确定性蓝筹，业绩改善的确定性较高，四季度面临估值切换的推动。二是盈利确定性改善的周期板块，钢铁、化工、煤炭等传统周期板块的个股仍维持高盈利，短期高现金背景下的回购股份以及三季报公布对短期股价上行有一定催化；此外，受益于油价上涨和三桶油资本开支增加等的油气和油服类公司短期也值得关注。三是消费类中的食品、商贸、纺织服装和医药等低估值蓝筹板块，促进消费等政策措施有望短期刺激板块行情，其中食品、商贸和纺织服装面临旺季来临的推动，商贸还叠加国改、新零售等转型的刺激；医药叠加中长期消费升级、创新和政策支持的趋势且短期持续调整后估值已经偏低。（3）证监会放宽配套融资使用范围以鼓励并购重组、工信部印发《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020 年）》、加强核心技术研发等政策支持措施短期将持续提升市场对新兴成长行业的风险偏好，这其中首选关注 5G、芯片、云计算、军工等主题行业中有业绩的低估值个股。（4）中短期政策性主题仍是重点，促进信息消费等相关的 5G 和云计算主题值得持续和重点关注；此外，全面启动川藏线规划建设使得基建相关主题值得短期关注；同时受益于油价上涨等的油气改革主题也值得关注。

风险提示：

宏观政策出现较大变动风险；全球出现新的“黑天鹅”事件风险；数据有一定的延时风险。