明星电缆(603333)

公司公告2018年三季报，前三季度，公司实现营业收入11.03亿元，同比增长66.78%，实现净利润5172.61万元，同比增长129.53%，盈利能力持续复苏，同时公司预计全年业绩同比增长200%-300%，略超预期。

投资要点

营收水平与毛利水平持续提高，复苏态势强劲

前三季度公司收入水平保持较高增长趋势，单季度收入增速分别为26.24%、77.07%和85.51%，呈现出加速增长的趋势。从盈利水平来看，前三季度综合毛利率水平为18.69%，较去年年同期提高近2个百分点，分季度的毛利率水平分别为14.77%、18.34%和21.01%，同样呈现出加速改善的趋势。我们认为，在公司组织架构理顺、激励机制到位、管理能力持续提升的情况下，公司业务有望维持强劲复苏态势。

取得铁路产品认证证书，助力轨交市场业务开拓

近期公司收到中铁检验认证中心签发的《铁路产品认证证书（试用证书）》，取得电气化铁路27.5kV电缆相关产品认证。根据中国电器工业协会电线电缆分会相关测算，“十三五”期间交直流牵引动力电缆的需求预计增长30%以上。我们认为，本次铁路产品证书的取得，表明了公司积极拓展轨交市场的决心和能力，轨交业务有望成为公司后续潜在主要增长点之一，持续推动公司增收增利。

投资建议

我们预计2018-2020年净利润分别为0.64、1.05与2.00亿元，分别同比增长276.16%、65.51%和90.34%，对应当前股本下EPS为0.12、0.20、0.38元/股。综合考虑，维持公司“增持”评级。

风险提示：新业务拓展或不达预期，电缆产品竞争或进一步加剧。