益生股份(002458)

事件

益生股份发布2018年第三季度报告，2018年第三季度实现营业收入4.43亿元，比上年同期增长166.86%，实现归属于上市公司股东净利润1.01亿元，比上年同期增加256.38%，基本每股收益0.3元/股。2018年前三季度实现营业收入9.45亿元，比上年同期增长97.23%，实现归属于上市公司股东净利润1.34亿元，比上年同期增加172.37%，基本每股收益0.4元/股。

点评

下半年逐步进入消费旺季，业绩将充分体现。第三和第四季度是鸡肉消费旺季。2018年第三季度主产区肉鸡苗平均价格为3.51元/只，比去年三季度同期平均价格为1.72元/只，上涨104.07%，价格涨幅较大。由于三季度有中秋及国庆双节假期，养殖户养殖积极性较高，支撑鸡苗价格一直维持高位震荡状态。公司主要产品以父母代鸡苗和商品代鸡苗为主，产品价格持续景气，公司业绩大幅增加。预计四季度肉鸡需求仍在，价格将维持高位，下半年公司盈利水平整体有望高于上半年。

祖代鸡引种量不足影响仍在，禽链供给偏紧或将持续至2019年。2015年至2017年，国外各国相继爆发禽流感，祖代鸡引种禁令升级，引种量进一步锐减至69万套。数据显示，上半年祖代鸡总存栏在近5年较低水平，引种受限带来的影响或将持续至2019年。

公司拥有哈伯德国内唯一引种渠道，科研实力逐步提升。公司生产的哈伯德父母代鸡苗，市占率约为30%左右。随着哈伯德品种在市场上的接受度逐步提高，叠加行业景气行情，公司率先受益。此外，公司稳步提升科研实力，2018年4月拟与天润资本管理有限公司设立产业并购基金，整合公司育种资源。同时10月启动国家十三五计划相关重点科研项目，盈利能力持续增强。

维持增持评级

考虑下半年消费复苏，预计2018-2020年EPS分别为0.78、0.93、0.98元，对应10月15日收盘价13.15元，PE分别为17、14、13倍，维持增持评级。

风险提示：疫病风险；价格不达预期；市场需求低于预期。