国瓷材料(300285)

事件：公司发布2018年三季报，实现营业收入12.69亿元，同比+41.23%；实现归母净利润3.95亿元，同比+127.88%，实现扣非后归母净利润2.66亿元，同比+63.48%，前三季度EPS0.63元。其中Q3实现归母净利润1.15亿，同比+90.78%,环比-44.18%，扣非后归母净利润1.10亿元，同比+107.88%，环比+26.39%。业绩符合预期。公司业绩增长主要原因是：（1）公司产品电子陶瓷材料、结构陶瓷材料等相关业务发展良好，收入和利润同比增加；（2）公司外延式发展协同效应显著，子公司王子制陶、深圳爱尔创业绩贡献增加。

MLCC量价齐升，产业链延伸保障长远发展。近年来，新能源汽车、智能穿戴等行业爆发，MLCC行业需求持续旺盛，带动上游陶瓷粉末需求快速增长，公司MLCC粉体产能从5000吨/年持续扩产到10000吨/年，后续仍将进一步扩充产能。公司与重要供应商宜昌华能董事长林福平设立合资公司，向产业链上游延伸，有效保障公司MLCC粉供应。

国六推广助力汽车尾气催化板块业绩增速发展。公司收购王子制陶进军蜂窝陶瓷，并购博晶科技切入铈锆固溶体，控股江苏天诺布局分子筛，加上15年自主研发的高纯氧化铝，完成了在汽车尾气四大上游材料的布局。今年国六标准发布，有望带来新的GPF/DPF空间，公司先前储备的相关产品处于行业领先地位，有望实现弯道超车。公司目前四大材料正处于下游送货验证阶段，有望陆续实现突破。

纳米氧化锆持续发力。公司纳米氧化锆业务技术领先，不断开拓下游应用。控股爱尔创进军齿科领域，现阶段放量迅速。合资成立蓝思国瓷，加速在苹果watch等领域的应用，未来有望随着陶瓷应用领域的拓展实现跨越式发展。

盈利预测与投资评级。预测2018-2020年EPS分别为0.85元、0.98元和1.26元，对应PE18X/16X/12X，维持“买入”评级。

风险提示：产品拓展低于预期的风险。