新城控股(601155)

事件

1、 公司发布 2018 年 9 月份经营简报： 9 月份公司实现合同销售金额约222.3 亿元，销售面积约 167.7 万平方米。 1-9 月累计合同销售金额约1595.7 亿元，同比增长 113%；累计销售面积约 1272.3 万平米，同比增长 133%。 2、公司拟以集中竞价交易方式回购公司股份并作为公司后期股权激励计划或员工持股计划的股份来源，价格不超过 37 元/股，数量是当前公司总股本的 0.5%-1%，预计回购资金总额最高为 8.36 亿元。 3、公司部分董事、高管计划自 2018 年 10 月 29 日起的未来 6 个月内增持公司股票， 拟增持股份合计 230 万股。 4、 控股股东富域发展集团及其一致行动人常州德润咨询承诺自其合计持有的 15.16 亿股限售流通股解禁之日起 1 年内（即 18 年 12 月 4 日至 19 年 12 月 4 日）不减持股份。

点评

9 月公司单月销售增速达 102%。 公司 9 月份单月销售金额 222.3 亿元，同比增长 102%；销售面积约 167.7 万平米，同比增长 96%；销售均价13257 元/平米，同比增长 3%。从累计数据来看， 1-9 月累计合同销售金额同比增长 113%；销售面积同比增长 133%。

土地投资较为稳健。 公司 9 月在苏州、昆明、遵义、威海、湖北黄石获取 7 个项目，全口径拿地金额为 42.8 亿元，同比下降 63%，权益比例为 57%；拿地面积 127.9 万平米，单月拿地均价 3347 元/平米。从累计数据来看，公司 1-9 月新增项目总建筑面积达 1764 万平米，同比增长4.9%；总地价 517 亿元，同比下降 10.4%，占当期销售金额的 32.4%，在当前地价高企的情况下，公司投资趋于稳健。

回购、增持、承诺不减持等举措体现强大信心。 公司拟回购公司股份，数量不低于总股本的 0.5%且不超过 1%（预案尚需提交公司股东大会审议通过）；同时部分董事、高管拟在 10 月 29 日起的 6 个月内增持 230万股，增持主体包括董事兼总裁王晓松、董事兼联席总裁梁志诚、董事兼联席总裁陈德力、董事兼联席总裁袁伯银、财务负责人管有冬、董事会秘书陈鹏；同时控股股东承诺其持有的限售流通股在未来解禁后 1 年内不减持。 我们认为公司多项举措都体现出了管理层和控股股东对公司未来发展的强大信心。

投资建议： 新城控股秉持“住宅+商业”的双轮驱动模式，公司以长三角为核心，完成了全国重点城市群的布局。公司近年来销售规模持续扩张，新增土地储备充沛。我们预计公司 2018-2020 年 EPS 分别至 4.38、5.33、 6.60 元，对应 PE 分别为 4.72、 3.88、 3.13 倍，维持“买入”评级。

风险提示： 行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）；企业运营风险（人员变动、施工、拿地等）；汇率波动风险。